20220930-腾景数研-腾景宏观月报_8月全口径供给侧_踱步回暖_增势渐强——基于腾景国民经济运行全口径数据_14页_2mb

腾景宏观月报总结

核心内容概述

2022年8月，腾景全口径供给侧数据显示，经济边际恢复，呈现“踱步回暖，增势渐强”的态势。政策发力与低基数效应共同作用，推动了全口径GDP、工业增加值、服务业增加值和农业增加值的同比增速提升。整体经济运行稳中有升，供给与需求逐步恢复平衡，经济复苏态势增强。

主要观点

1. 全口径供给侧表现

• 生产法GDP：8月不变价同比增速为3.48%，现价同比增速为5.48%，均较7月有所上升，显示经济逐步回暖。
• 全口径工业增加值：8月不变价同比增速为4.19%，现价同比增速为6.49%，工业整体稳中有升。
• 全口径服务业增加值：8月不变价同比增速为2.69%，现价同比增速为4.64%，服务业持续恢复，边际提升明显。
• 全口径农业增加值：8月现价同比增速为5.51%，增速相对稳定。
• 全口径建筑业增加值：8月现价同比增速为7.34%，增速略有下降。

2. 增长动能结构

• 工业增长动能：工业贡献率43%，服务业贡献率37.3%，建筑业贡献率7.3%，农业贡献率12.4%。工业仍为经济增长的主要支撑，服务业贡献率修复显著但仍低于疫情前水平（约50%）。
• 工业内部分化：汽车制造业贡献率显著提升，电力、热力的生产和供应业、电气机械及器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业等成为主要增长动能，而石油加工、炼焦及核燃料加工业、非金属矿物制品业、医药制造业等拖累增长。

3. 服务业趋势

• 服务业整体趋稳上行：8月服务业增加值同比增速小幅上升，其中住宿和餐饮业增速达12.78%，成为增长亮点。
• 接触类服务业恢复：交通运输、仓储和邮政业，批发零售业等接触类服务业增速加快，显示疫情缓解对需求端的积极影响。
• 服务业内部分化：信息传输、软件和信息技术服务业及金融业增速趋稳，但线下服务业如住宿和餐饮业仍具较强增长动能。

4. 需求端与供给端联动

• 房地产投资：8月房地产投资同比增速有所回升，但仍处于负向区间，对相关行业如建材、钢铁、化工、机械设备等形成支撑。
• 出口交货值：工业品出口延续下降，但降幅收窄，显示外部需求逐步回暖。

关键信息

• 全口径数据优势：腾景全口径数据基于动态投入产出矩阵，涵盖更多行业和指标，比官方数据更全面、准确，具有更高的分析价值。
• 高频模拟与AI预测：腾景运用人工智能技术，实现指标日度化和高频预测，提升数据的时效性和预测精度。
• 经济复苏预期：随着政府稳经济政策的推进，供需两端动能将加快修复，经济复苏进程有望进一步加快。

行业增速对比

增长动能分析

• 工业增长动能：汽车制造业贡献率36.4%，电力、热力的生产和供应业贡献率22.7%，电气机械及器材制造业贡献率18.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业贡献率11.0%。
• 服务业增长动能：信息传输、软件和信息技术服务业贡献率41.0%，批发零售业贡献率34.4%，银行业、证券业和其他金融活动贡献率13.1%。
• 拖累行业：石油加工、炼焦及核燃料加工业贡献率-4.0%，非金属矿物制品业贡献率-7.4%，医药制造业贡献率-10.2%。

结论

8月份中国经济在政策支持和低基数效应下出现边际回暖，供给端和需求端均有修复迹象。工业和服务业成为主要增长动力，但增速分化明显，需关注结构性调整和政策持续性。随着稳经济政策的进一步落实，经济复苏有望加快，但部分行业如房地产业仍面临较大压力，需进一步观察其修复进程。