20221202-腾景数研-腾景宏观月报_10月全口径供给侧_磨底回缩_增势尚稳——基于腾景国民经济运行全口径数据_13页

腾景宏观月报总结：10月全口径供给侧分析

核心内容

10月份全口径供给侧数据显示，中国经济复苏进程受到国内疫情新发多发及需求端制约的影响，整体增长放缓。尽管如此，部分行业仍表现出一定的韧性，经济增长动能有所修复，但尚未完全恢复至疫情前水平。

主要观点

• 整体经济增速放缓：10月全口径GDP同比增速为4.03%，工业增加值增速为4.89%，服务业增加值增速为3.80%，农业增加值为-0.28%，建筑业为8.49%。表明经济内生动能趋弱，需依赖政策支持以加快修复。
• 工业增长动能分化：工业增加值增速小幅回落，但仍在正向区间。传统动能如基建、建筑行业有所修复，而房地产业降幅扩大，成为拖累项。新动能如信息技术和电子设备制造业表现强劲，但部分行业如纺织服装、金属制品、石油加工等拖累增长。
• 服务业小幅回升：服务业增加值连续第六个月回升，但增速仍处于低位。信息传输、软件和信息技术服务业表现突出，而房地产业仍是主要拖累项。部分与出行相关的行业如住宿、餐饮、航空运输业因国庆假期和疫情企稳有所回暖。
• 农业进入负增长区间：农业增加值为-0.28%，未能对经济增长形成助力，需关注其后续走势。

关键信息

行业增速概览

工业增长动能结构

• 正向动能行业：汽车制造业（21.0%）、电气机械及器材制造业（16.5%）、化学原料及化学制品制造业（14.7%）、计算机、通信和其他电子设备制造业（14.6%）。
• 拖累行业：纺织服装、鞋、帽制造业（-3.4%）、金属制品业（-2.8%）、石油加工、炼焦及核燃料加工业（-2.4%）。
• 工业整体贡献率：41.4%，仍高于疫情前水平。

服务业增长动能结构

• 正向动能行业：信息传输、软件和信息技术服务业（27.7%）、银行业、证券业和其他金融活动（21.5%）、批发零售业（14.0%）。
• 拖累行业：房地产业（-7.3%）、居民服务、修理和其他服务业（-5.1%）。
• 服务业整体贡献率：44.7%，仍低于疫情前水平（约50%）。

数据来源与方法

• 数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库、WIND。
• 全口径数据特点：
  • 补全：涵盖居民消费和服务消费，扩展了传统数据的口径。
  • 补准：剔除土地使用费，加入无形资产，提升数据准确性。
  • 补缺：通过投入产出矩阵模拟，形成全部服务业月度增长指标。
  • 校正：利用投入产出体系的自我约束和平衡机制，增强数据的可靠性。
  • 高频化：通过动态化投入产出矩阵和引入高频数据，实现数据月度化甚至更频繁的更新。

政策与展望

• 政策支持：随着优化防控二十条措施和金融十六条政策的推进，供需两端动能有望加快修复，推动经济复苏。
• 预测能力：腾景AI经济预测通过机器学习和深度学习模型，实现对经济金融指标的高频模拟和预测，准确率在70%以上，未来有望进一步提升。
• 未来趋势：服务业仍需进一步回暖，工业增长需依赖政策支持和需求端改善，农业和部分制造业行业需关注其表现。

结论

10月全口径供给侧数据显示，经济复苏面临一定压力，但部分行业仍表现出韧性。随着政策的持续发力，预计未来几个月供需两端将逐步修复，推动经济平稳增长。