20230105-腾景数研-腾景宏观月报_11月全口径供给侧_复苏承压_筑底待发——基于腾景国民经济运行全口径数据_13页_2mb

腾景宏观月报总结

核心内容概述

2022年11月，中国宏观经济在供需两端均面临下行压力，整体经济增速放缓。然而，随着外部环境改善及内部政策支持，经济复苏的迹象开始显现，供需两端有望逐步回暖。本报告基于腾景国民经济运行全口径数据库，分析了11月各行业的发展情况，揭示了经济结构的变化趋势。

主要观点

1. 供给侧整体承压，筑底待发

• 全口径GDP同比增速：11月生产法GDP同比增速为2.34%，较10月有所回落。
• 行业增速分化：工业增加值同比增速为2.40%，服务业增加值为2.18%，建筑业为7.30%，农业为-0.49%。农业增速回升，但仍未摆脱负增长；服务业增速稳定，建筑业增速显著上升。
• 增长动能变化：工业、服务业、建筑业和农业的贡献率分别为36.1%、43.9%、22.2%和-2.2%，其中服务业贡献率超过工业，成为经济增长的主要支撑。

2. 工业增速持续低迷，新旧动能显著回落

• 工业增加值：11月工业增加值同比增速为1.82%，较10月回落。
• 行业动能分化：上游行业如废品废料业、化学原料及化学制品制造业等贡献率上升，而下游行业如汽车制造业、计算机通信设备制造业等贡献率大幅下降。
• 传统动能与新动能：传统动能（如基建、房地产）和新动能（如高科技产业）均出现回落，但新动能的下降更为显著，导致K型分化加剧。

3. 服务业稳步增长，行业内部分化加剧

• 服务业增加值：11月服务业增加值同比增速为2.20%，连续六个月保持低位稳步增长。
• 行业增速分化：信息传输、软件和信息技术服务业增速最高，达8.72%；而房地产业增速为-20.8%，成为服务业增长的主要拖累项。
• 线上与线下动能：线上服务业（如信息传输、金融、卫生）动能回升，线下服务业（如住宿、餐饮、运输）仍受疫情影响，动能处于负向区间。

关键信息

• 出口与房地产投资：工业品出口增速由正转负，房地产投资降幅扩大，进一步制约工业经济。
• 供需分化：工业增加值与房地产投资、出口交货值走势契合，显示需求端疲软对供给端形成拖累。
• 全口径数据优势：腾景全口径数据库通过动态投入产出矩阵，提供了更准确、全面的经济数据，覆盖了72个官方指标之外的150多个研究性指标，包含商品消费、服务消费、无形资产等。
• AI经济预测：腾景运用机器学习和深度学习技术，实现对经济指标的高频模拟和预测，提升预测准确率和时效性。

行业表现

工业

• 上游行业：废品废料业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业、黑色金属冶炼及压延加工业增速较高。
• 下游行业：汽车制造业、计算机通信设备制造业、纺织服装鞋帽制造业等增速显著下降。

服务业

• 线上服务：信息传输、软件和信息技术服务业、银行业、证券业和其他金融活动、卫生业贡献率显著上升。
• 线下服务：住宿和餐饮业、交通运输、仓储和邮政业、租赁和商务服务业等仍面临较大压力。

数据来源与方法

• 数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库、WIND。
• 方法论：通过动态投入产出矩阵构建“多维动态均衡矩阵系统（MDEMS）”，实现数据的校正、补全、补准和高频化。

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重要声明

本报告由北京腾景大数据应用科技研究院制作，内容基于人工智能技术与全口径数据的研究成果，仅供投资者参考，不构成投资建议。未经授权，不得翻版、复制或转载。