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生猪养殖行业分析总结（2025年）

核心内容

2025年以来，我国生猪市场供应整体宽松，生猪价格震荡下行，猪粮比价已进入预警区间，养殖企业盈利及获现水平整体弱化。尽管养殖企业债务规模延续上年压降态势，债务压力有所缓解，但行业整体财务杠杆水平仍较高，部分头部企业在产品价格承压情况下面临短期偿债压力。

主要观点

• 市场供应宽松：受养殖产能高位运行和养殖效率提升影响，2025年生猪市场供应宽松，价格整体走低。全国能繁母猪存栏量保持在4,000万头左右，与2024年11月末相比仅小幅回落，产能高位惯性持续。
• 价格走势与盈利情况：生猪价格整体震荡下行，2025年内最高价格出现在1月中旬，为16.54元/公斤，较2024年高点回落明显。猪粮比价持续处于5:1至6:1之间，处于“过度下跌二级预警”区间，养殖企业盈利空间持续承压。
• 行业集中度提升：规模化养殖仍是行业发展的主导趋势，尽管2025年价格承压背景下，规模化养殖场与中小养殖户成本及利润差距有所收窄，但头部企业凭借资金和生产管控优势，市占率持续提升，行业集中度进一步提高。
• 降本增效趋势明显：为应对价格下行，养殖企业继续推进“降本增效”策略，资本性开支维持较低水平，债务规模持续压降，经营性现金流整体弱化，但头部企业成本控制能力更强，盈利能力相对稳定。
• 政策调控初见成效：2025年9月，国家发改委联合农业农村部首次明确“双重调减”去产能任务，全国能繁母猪存栏量降至3,990万头，政策调控效果初步显现，但行业整体仍处于高位。

关键信息

产能与价格走势

• 全国能繁母猪存栏量2025年9月末为3,990万头，时隔17个月重回4,000万头以下。
• 2025年1~9月全国生猪累计出栏量达52,992万头，同比增长1.85%。
• 全国生猪屠宰量2025年1~10月同比增长22.21%至32,289万头，连续11个月增长。
• 全国生猪存栏量截至2025年9月末达43,680万头，整体产能仍处于高位。

成本与利润变化

• 自繁自养模式头均盈利持续高于外购仔猪育肥模式，但两者均面临亏损压力。
• 2025年1~9月，样本企业单头亏损金额分别为147.99元/头和248.82元/头。
• 2025年前三季度样本企业毛利率均值随生猪价格下滑而下降，净利润呈现波动。

企业经营状况

• 样本企业合计营业收入为3,446.35亿元，同比增长6.06%。
• 头部企业如牧原股份、温氏股份和新希望在2025年前三季度分别实现净利润285.80亿元、81.99亿元和78.35亿元。
• 头部企业资产负债率及总资本化比率均值分别为58.13%和47.79%，显著低于其他样本企业。

偿债与流动性

• 2025年前三季度样本企业总债务均值同比下降10.55%，环比下降3.20%，债务压力有所缓解。
• 样本企业资产负债率及总资本化比率均值分别为61.94%和50.28%，同比下降6.25个百分点和8.96个百分点。
• 头部企业短期债务规模明显高于其他样本企业，截至2025年9月末，前三大企业和其他样本企业短期债务均值分别为288.57亿元和33.19亿元。

未来展望

• 短期来看，生猪价格或呈低位震荡态势，2026年供给过剩压力或将逐步缓释，猪价可能有所恢复，但仍将在低盈利水平维持震荡。
• 未来成本管控能力更强的企业将具备更高的竞争力和抗风险能力，行业进一步向数智化、科技化转型。
• 二次育肥对生猪市场供给侧的扰动已从“关键影响因子”降为“次要扰动”，预计未来将呈现“短期脉冲、局部影响”的特点。

附录信息

• 样本企业列表：包括牧原股份、温氏股份、新希望等，涵盖2024年以来的主要经营及获现状况。
• 资本结构状况：包括总资产、所有者权益、总债务、资产负债率等，反映企业财务状况。

联络信息

• 作者：袁悦颖
• 部门：企业评级部
• 联系方式：
  • 电话：010-66428877
  • 邮箱：yyyuan@ccxi.com.cn
  • 其他联络人：王梦莹，邮箱：mywang01@ccxi.com.cn

数据来源

• 农业农村部
• 国家发改委
• 钢联数据
• Choice
• 卓创资讯
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