《大国博弈》系列第四篇：气候先行，关税殿后，中美经贸缓和路线图-20210414-光大证券-12页_689kb

中美经贸缓和路线图分析总结

核心内容

本文围绕中美经贸关系的缓和路径展开分析，重点聚焦于气候合作、第一阶段协议和关税问题，探讨在拜登政府上台后，中美关系在政治与经济层面的互动与变化。文章强调，中美之间存在合作与竞争并存的格局，且在关键议题上均有所诉求与筹码。

主要观点

1. 中美关系的底线与红线

• 中方底线：坚持一个中国原则和中美三个联合公报，这是美方不可逾越的红线。
• 美方立场：在涉及党派基本盘（如金融、科技等）的问题上，不会轻易让步，尤其在中期选举和大选前，稳固摇摆州（工人和农民）是其核心诉求。

2. 气候问题：中美合作的切入点

• 合作意愿：中美均高度重视气候问题，安克雷奇会谈中双方表达了合作意愿，中国愿与美方加强战略沟通，推动互利合作。
• 全球角色：气候问题作为拜登政府的核心议题，美方试图主导全球气候话语权，并推动美欧同步实现“碳中和”目标，该进程早于中国。
• 合作机制：双方同意建立中美气候变化联合工作组，以应对全球气候变化挑战。

3. 第一阶段协议：美方的“政治筹码”，中方的“经济筹码”

• 产品构成：协议涉及制成品、农产品和能源品，对摇摆州的工人和农民影响较大。
• 采购恢复：疫情后，中国对美采购情况快速恢复，成为美方争取政治利益的重要支点。
• 采购数据：2021年1-2月，中国完成自美采购农产品58亿美元，制成品89亿美元，均高于目标份额。

4. 关税问题：中美互有诉求与筹码

• 美方诉求：降低对华关税以缓解通胀压力，支持美国经济复苏。
• 中方诉求：希望美方放弃不合理关税，以推动双边合作。
• 成本承担：2019年下半年后，中国厂商主动承担大部分关税成本，2020年疫情后开始将部分成本转嫁至美国消费者和厂商。

关键信息

3.1 美方关税成本压力与中方应对

• 美国面临输入型通胀压力，中国厂商主动承担关税成本，以维持出口竞争力。
• 疫情后，中国对美出口数量恢复，但整体规模仍比2017年低13%。

3.2 四批关税清单的出口恢复情况

• 四批清单商品对美出口数量在2020年4月后逐步修复，其中3000亿美元第二批商品复苏态势最强。
• 机电产品因美国财政补贴恢复较快，而低技术产品（如纺服）恢复较慢。

3.3 中国厂商价格策略调整

• 2019年下半年，中国厂商下调关税清单商品单价，减轻美方负担。
• 2020年，中国厂商开始上调部分商品价格，将关税成本逐步转嫁至美方。

3.4 美国厂商逐步承受关税压力

• 初期，美方承担大部分关税成本，但随着中国厂商价格上调，美国消费者和厂商开始承受压力。
• 2020年下半年，含税价格增速回升，显示关税成本转移趋势。

结构与趋势分析

• 政治与经济关系：中美关系呈现“政冷经热”特征，政治层面存在分歧，但经济合作仍具潜力。
• 未来展望：中美将在气候、第一阶段协议和关税问题上展开谈判，但核心原则（如一个中国）不会动摇。
• 合作与竞争并存：在气候领域，双方可能找到合作点；而在技术、贸易规则等议题上，竞争仍将持续。

图表与数据支持

• 图1：中国自美采购加速，领先于其他国家。
• 图2：第一阶段协议产品占美国总出口的60%，表现优于其他产品。
• 图3：2021年初，农产品和制造业采购进度明显加快。
• 图4：2021年，中国加快自美采购进度。
• 图5：2020年下半年以来，中国对美出口持续恢复。
• 图6：疫情后，四批清单商品对美出口数量均在回升。
• 图7：未加征关税商品（3000亿美元第二批）复苏最强。
• 图8：美国集中出台豁免清单，以缓解关税影响。
• 图9：大部分340亿美元、160亿美元清单产品进入豁免清单。
• 图10：各批次清单商品的2017年出口额。
• 图11：2000亿美元、3000亿美元清单商品的2017年出口额。
• 图12：疫情后，中国厂商上调部分商品价格。
• 图13：3000亿美元清单商品价格未明显调整。
• 图14：对美出口商品含税价格增速在2020年下半年止跌回升。
• 图15：3000亿美元清单含税价格小幅上调。
• 图16：各类商品在美国加征的关税比例。
• 图17：3000亿美元清单关税基本被中国厂商承担。

分析师信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108，gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159，zhaogege@ebscn.com

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结论

中美经贸关系在拜登政府执政后，将进入一个“政冷经热”的阶段。在气候问题上，双方存在合作空间，但美方仍试图主导全球话语权；第一阶段协议产品采购恢复成为美方争取政治利益的手段，而中方则以此作为谈判筹码；关税问题上，中美均有降低关税的诉求，但成本承担主体尚未完全转移。未来中美关系的走向将取决于双方在关键议题上的博弈与妥协，同时坚持一个中国原则是不可动摇的底线。