20250513-东兴证券-5月12日中美经贸会谈点评_关税风险下降_更加注重经济基本面_5页_454kb

中美于5月12日日内瓦经贸会谈达成联合声明，双方确认取得实质性进展并形成重要共识。会谈中关税及相关反制政策回退至4月2日前水平，叠加对等10%关税，标志着双方暂停关税战。美方强调寻求贸易平衡，中方则表达扩大自美进口的开放态度，可能带来新的采购需求。会谈建立中美贸易交流机制，通过定期及不定期工作组磋商，以网络会议、电话等形式促进信息互通，降低2018年后贸易反复风险。

当前美国对华关税政策包含两部分：针对芬太尼的20%关税及普遍基础关税10%。美方表示芬太尼关税有望进一步下降，最终税率可能低于30%。但基础关税10%将覆盖所有贸易伙伴，不适用于涉及经济安全的行业如芯片半导体、医药等。分析指出，单纯关税壁垒难以推动本土制造业发展，需结合产业政策效果评估。无差别基础关税可能增加美国消费者负担，类似特朗普对内征税模式，导致基础商品价格上涨并加剧通胀压力。

会谈对国内经济形成积极影响，短期内出口可能维持高增长，未来或向中高端产业转移。人民币汇率走势已脱离此前因中国反制导致的贬值预期，全球贸易不确定性降低。美国政府未寻求新贸易框架，而是希望在现有体系下提升关税以促进贸易伙伴降低非关税壁垒，推动美国商品出口。特朗普政府的四大政策方向中，关税调整后市场关注点转向夏季可能出台的减税法案，其潜在宽松程度或超过2017年版本。

关税与减税政策组合可能体现美国税收体系调整，通过对企业及家庭减税、对消费加税平衡财政压力。若该政策未引发显著经济下行，关税或维持现状。短期内美国股债市场避险情绪下降，企业囤货时间延长使经济衰退概率降低，但通胀可能因基础关税上升，美联储或延长低利率周期。国内资本市场维持震荡牛市判断，需关注后续减税政策及产业竞争格局变化。风险提示包括海外经济衰退及贸易摩擦可能再度升温。