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格林大华期货铜早报总结（2022年11月1日）

核心内容概述

本周铜价整体呈现震荡偏弱的走势，主要受到美联储加息预期增强和中国制造业PMI回落的影响。尽管短期市场存在支撑，但中长期来看，随着四季度旺季逐渐结束，需求边际减弱，叠加多国货币政策收紧，铜价承压运行，存在下行风险。

主要观点

• 短期走势：铜价在本周多国议息会议背景下承压，市场预期美联储偏鹰派，同时中国PMI低于荣枯线，导致铜价下跌。
• 中期趋势：四季度加工费指导价上升至90以上，显示供应端支撑较强。但随着旺季结束，需求边际减弱，铜价可能逐步进入供强需弱阶段。
• 操作建议：建议短线空单谨慎持有，关注主力合约支撑位59000元/吨和第一压力位63800元/吨，伦铜区间为7300美元/吨-7800美元/吨。

关键信息

一、市场基本面

• 现货市场：铜价下跌后，成交清淡，升水回落。
• 库存变化：
  • 中国电解铜社会库存周减少0.31万吨至9.55万吨。
  • 保税区库存因假期和交割活动增加0.4万吨至1.6万吨。
• 加工费：四季度加工费指导价升至90以上，显示供应端支撑增强。
• 产量与产能利用率：
  • 9月电解铜产量同环比增幅未明确，但样本企业产能利用率升至85.2%。
  • 10月冶炼检修较少，进口盈利窗口依然开启，进口预期量维持。

二、利多因素

• 国内政策支持：四季度稳投资继续加力，多地重大项目密集开工，涉及基础设施、制造业等领域。
• 全球供应短缺：2022年1—8月全球铜市供应短缺65.7万吨，较2021年全年短缺28.3万吨，显示全球供应偏紧。

三、利空因素

• LME库存下降：10月28日LME铜库存减少6450吨至119375吨，表明市场流动性有所改善。
• 美联储加息预期：费城联储主席表示，美联储将继续加息一段时间，需看到通胀持续下降才能改变政策前景。
• 中国经济放缓：10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，显示企业生产经营活动总体放缓。

风险因素

• 地缘政治风险：国际局势的不确定性可能影响铜的全球供应链。
• 货币政策风险：各国货币政策收紧幅度若弱于预期，可能对铜价形成支撑。
• 经济衰退风险：全球经济衰退程度可能加剧铜的需求疲软，对价格形成下行压力。

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研究员信息

• 研究员：王华
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