PP半年报：产能扩张高峰，PP维持偏弱预期-20230627-瑞达期货-16页_1mb

金融投资专业理财 - PP走势分析总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2023年上半年聚丙烯（PP）价格走势、供需变化、成本支撑以及未来展望，为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

• 2023年上半年PP走势：整体呈震荡下行趋势，受宏观经济疲软、金融风险外溢及需求走弱影响，价格重心下移，但6月在宏观利好政策下出现弱反弹。
• 产能扩张：PP产能增速超10%，2023年预计新增产能达1030万吨，下半年新增产能将逐步释放，供应压力持续增加。
• 成本支撑：油制PP成本同比大幅下降，煤制PP成本支撑较弱，整体成本支撑力度不强。
• 需求端：内需和外需均偏弱，塑料制品产量下降，下游开工率整体低迷，需时间恢复。
• 出口表现：尽管人民币贬值带来比价优势，但海外需求疲软，出口增长有限。
• 库存情况：库存同比减少，若未来出现利好，库存可能成为上涨的助推因素。
• 技术面：PP期货进入下行通道，中长线以逢高沽空为主，PP与PE价差扩大，存在套利机会。

关键信息

一、2023年上半年PP走势回顾

• 价格趋势：震荡下行，6月出现弱反弹。
• 期现价差：截至2023年6月26日，PP现货价格与主力合约期价的基差为178元，处于正常波动范围。
• 宏观影响：美联储加息、硅谷银行暴雷事件加剧市场避险情绪，导致大宗商品价格下跌。
• 短期反弹：3月底至4月中上旬，因欧佩克减产及检修增加，PP出现反弹，但随后又回落。

二、供应分析

• 产能快速增长：2023年PP新增产能达1030万吨，年增长率29.46%。
• 产能利用率：整体下滑，6月预估在77.39%，较去年同期下降2.88%。
• 产量：尽管产能利用率下降，但新增产能对冲了检修损失，1-6月累计产量同比增加4.22%。
• 进出口情况：进口量同比减少，出口量同比大幅下降，净进口有所增长。
• 成本支撑：油制PP成本同比-26.21%，煤制PP成本同比-3.1%，整体成本支撑偏弱。

三、需求分析

• 经济弱恢复：5月工业增加值、固定资产投资、社零等数据不及预期，显示经济复苏乏力。
• 塑料制品产量：5月同比下降3.3%，1-5月累计产量同比下降2%。
• 下游开工率：整体偏低，6月末平均开工率为49%，部分细分行业如无纺布、胶带母卷开工率显著下滑。

四、供需平衡表

• 2023年PP供需平衡表显示产能、产量及表观消费量均处于增长状态，但需求增速不及产能增速。
• 2022年PP产能增速为6.81%，2023年预计超10%，产能扩张速度加快。

五、技术分析

• 趋势判断：PP期货进入下行通道，中长线以逢高沽空为主。
• 套利机会：PP与PE价差扩大，存在做多PE-PP价差的机会，风险相对较低。

操作建议

• 逢高沽空：PP价格处于低位，建议在价格高位时考虑沽空操作。
• 关注政策：在需求旺季或宏观政策利好时，PP可能出现阶段性反弹，需灵活应对。
• 套利策略：基于PP产能增速快于PE的现实，可考虑PE-PP价差策略。

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