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冠通期货研究报告总结：PP日报 - 震荡运行

核心内容概述

本报告发布于2025年12月31日，主要分析聚丙烯（PP）市场的近期走势及基本面情况。整体来看，PP市场处于震荡运行状态，受供需格局影响，上行空间有限。

主要观点

• 市场情绪：尽管12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，提振市场情绪，但PP供需格局未发生根本性变化，整体行情仍偏弱。
• 供需状况：
  • 供应端：PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平。新增产能40万吨/年的中石油广西石化已于10月中旬投产，但近期检修装置变动不大，供应端压力相对可控。
  • 需求端：PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.26个百分点至43.74%，订单继续小幅下降，略低于去年同期。
• 库存情况：石化库存处于近年同期偏高水平，截至12月31日，早库环比增加3万吨至63万吨，较去年同期高了11万吨，库存压力较大。
• 成本端：原油供应过剩，地缘局势升级对价格影响有限。布伦特原油03合约下跌至62美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨。
• 期现行情：
  • 期货市场：PP2605合约减仓震荡运行，最低价6326元/吨，最高价6375元/吨，最终收盘于6348元/吨，涨幅0.67%，持仓量减少33492手至507887手。
  • 现货市场：PP各地区现货价格部分上涨，拉丝报价5920-6330元/吨。

关键信息

供应端

• 中石油广西石化新增产能40万吨/年，已于10月中旬投产。
• 检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右。
• 标品拉丝生产比例维持在27.5%左右。

需求端

• PP下游整体开工率处于历年同期偏低水平。
• 塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。
• 下游进入旺季尾声，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限。

库存与成本

• 石化库存处于近年同期偏高水平，早库环比增加3万吨至63万吨。
• 原油价格受供应过剩及地缘局势影响，反弹有限。
• 丙烯价格维持稳定，未出现明显波动。

期现价格

• PP2605合约震荡运行，收盘价6348元/吨，涨幅0.67%。
• 现货价格部分上涨，拉丝报价区间为5920-6330元/吨。

市场展望

由于新增产能释放及农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差将回落。PP现货价格疲软，市场缺乏明显上涨动力，短期内或维持震荡格局。贸易商普遍采取让利策略以刺激成交，短期内需求端难以有效支撑价格上行。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源于Wind及冠通研究。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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