中诚信-高收益债指数延续上涨，津鲁城投交投活跃-14页_1mb

高收益债策略月报-2023年第4期总结

一、核心要点

本期报告包含四个主要部分：高收益债策略建议、市场焦点、一级市场动态、二级市场表现。

1. 高收益债策略建议

• CCXI高收益债券财富指数本周上涨0.76%：4月份高收益债净价指数整体呈波动上涨走势，TMT、山西平价债表现较好。
• REITs市场： 高速公路板块随经济复苏环比修复，仓储物流和保租房表现稳健；建议投资者聚焦估值与分红匹配的优质REITs。
• 科创债政策新动向： 证监会出台《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，为科技创新企业提供“绿色通道”，利好科创类企业债券投资机会。
• 风险提示： 隐性债务防控持续加强，“处置风险的风险”依然是当前监管核心。

2. 一级市场动态

• 总发行规模：4月一级市场总计发行高收益债券208只，发行总额1303.47亿元，同比增长约100%。
• 地区分布：天津高收益城投债规模遥遥领先，占全国发行规模近10%；非城投发行主体涉及超大城市及重要产业领域。
• 债券特征：期限结构以2年期及以下为主，票面利率平均在6.77%左右。

3. 二级市场表现

• 成交活跃度：4月成交规模环比降幅达13.85%，日均成交21.1亿元；天津、山东城投债交投最为活跃。
• 估值波动：成交价以低估价为主（偏离度绝对值在2%及以下规模占比62.42%），民企估值波动风险显著抬升。
• 板块表现：交通运输、轻工制造涨幅领先；房地产、园区地产估值波动下降明显。

4. 风险预警

• 重点关注主体： 上海世茂、苏宁电器、华夏幸福等房企债券兑付存在风险。
• 区域风险： 深度调整压力主要集中在部分区域内。
• 结构性信用风险： 需警惕估值波动大的尾部成交机会。

二、市场展望

受美联储转向预期及国内政策强化双重影响，高收益债市场展现出多空交织特征。短期内，中长期债券收益利差中枢存在保持与波动的特征；后市建议配置策略转向价值挖掘，重点关注风险释放后的结构性机会。

数字简报

• 成交额同比+138.6%
• REITs基金共分拆34次
• 科创债发行规模月度环比+645%
• 战略配售主体数量月环+23%