20240625-中诚信国际-2024年5月高收益债策略月报_稳地产政策加码_高收益地产债交投回暖_12页_1mb

高收益债与城投行业监测周报（2024年第5期）摘要

核心要点

地产政策与债市表现

• 政策加码：“517”新政出台，包括降首付、调公积金利率、取消商业贷利率下限、设立保障房再贷款，政策组合拳初见成效。
• 销售回暖：央国企地产销售降幅收窄，信用风险可控，去库存业务提供增量机会。
• 债市情绪好转：高收益地产债交投活跃，房地产净价指数涨1079%，财富指数涨8.15%。

城投债与区域分化

• 净融资持续为负，但贵州、四川、广西等弱资质区域债券价格领涨。
• 久期策略建议：优选优质区域城投债，拉长久期至3-5年，以增厚收益。
• 非标风险：弱资质区域非标融资压力大，需警惕估值波动。

策略建议

高收益地产债

• 择优布局央、国企地产。
• 关注去库存业务带来的业务增量机会。

高收益城投债

• 采取久期策略，适度拉长久期。
• 优先配置优质区域城投债，分散弱区域风险。

风险提示

• 央国企地产销售与融资修复仍需跟踪。
• 较弱区域可能存在非标违约风险。
• 部分债券面临兑付风险。

graph LR
A[政策加码] --> B[地产债回暖]
C[稳地产政策] --> D[央国企销售复苏]
E[信用风险可控] --> F[久期策略建议]
G[弱区域非标风险] --> H[估值波动预警]