20250331-西南证券-海尔智家-600690.SH-2024年年报点评_全年营收稳健增长_数字化变革持续提效_7页_1mb

全年营收稳健增长，数字化变革持续提效总结

核心内容

公司2024年年报显示，全年营收和利润均实现增长，体现了公司在市场环境中的稳健表现和战略执行力。公司持续推进数字化变革，优化运营效率，同时积极拓展国内外市场，强化品牌影响力。

主要观点

• 营收与利润增长：2024年公司实现营收2859.8亿元，同比增长4.3%；归母净利润187.4亿元，同比增长12.9%；扣非净利润178.1亿元，同比增长12.5%。
• 季度表现：Q4营收同比增长9.9%，归母净利润同比增长4%，扣非后归母净利润同比增长0.5%。
• 国内市场表现：2024年国内收入1416.8亿元，同比增长13.7%。受益于家电以旧换新政策，Q4国内家电业务增速加快，卡萨帝品牌增速超过30%，统帅品牌零售额同比增长26%。
• 海外市场拓展：海外收入1429亿元，同比增长5.3%。新兴市场表现突出，印度收入首破10亿美元，同比增长30%；埃及基地投产，南非热水器龙头Kwikot并购完成，公司全球化战略持续推进。
• 数字化成效显著：毛利率提升0.3个百分点至27.8%，销售费用率下降0.3个百分点至11.7%，管理费用率下降0.1个百分点至4.2%，显示数字化在采购、研发和制造端的成效显著。
• 财务费用率上升：财务费用率上升0.2个百分点至0.3%，主要由于海外加息导致利息支出增加，影响Q4利润增速。
• 股东回报政策：公司2024年分红占归母净利润的48.01%，现金分红89.97亿元，拟进行10~20亿元人民币的回购计划，显示对股东回报的重视。
• 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为2.28元、2.62元、2.99元，对应PE分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。
• 财务指标趋势：公司财务指标显示盈利能力增强，ROE维持在16%左右，PE和PB持续下降，显示估值逐步合理化。

关键信息

财务数据概览

分业务收入及毛利率预测

各业务毛利率预测

财务费用率

风险提示

• 汇率波动
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：预计公司未来三年EPS分别为2.28元、2.62元、2.99元，对应PE分别为12X、10X、9X，显示出公司盈利能力和估值的提升趋势。

结论

公司2024年业绩稳健增长，受益于国内以旧换新政策和海外新兴市场拓展，同时通过数字化变革有效提升运营效率和盈利能力。未来三年公司预计将继续保持增长态势，EPS和PE均呈现积极趋势，投资价值逐步显现。