20210830-东北证券-海尔智家-600690.SH-战略奏效业绩稳增长_盈利能力提高超预期_4页_701kb

海尔智家2021年中报分析总结

核心内容概述

海尔智家（600690）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，展现出良好的盈利能力与业务扩张态势。公司通过战略调整，成功提升了高端产品占比，有效应对原材料涨价压力，同时在海外市场的表现也十分亮眼，推动了整体营收与利润的稳步增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年H1实现营业收入1116.19亿元，同比增长16.6%；若剔除卡奥斯业务影响，营收增长达27.2%。
• 净利润增长超预期：归母净利润为68.52亿元，同比增长146.4%，增速远超营收增长。
• 毛利率提升：在原材料价格上涨背景下，公司毛利率达到30.06%，同比增长2.07个百分点。
• 费用控制良好：期间费用率下降至23.11%，有助于盈利能力的提升。
• 高端化战略成效显著：高端品牌卡萨帝在2021H1营收同比增长74.4%，其中空调和厨电分别增长124.6%和164.5%。
• 海外市场扩张稳健：2021H1海外市场营收增长23.4%，美国和欧洲市场分别增长19.8%和34.9%。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，当前股价对应2021年估值为18.02倍，未来三年的营收和净利润增速预期分别为15.32%、13.21%、10.88%和50.66%、24.68%、15.36%。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 销售业绩不及预期

战略亮点

• 产品高端化：公司高端化战略成效显著，线上高端市场份额第一。
• 智能化发展：持续推进智能化战略，提升产品附加值。
• 全球化布局：海外市场表现强劲，美国和欧洲市场分别增长19.8%和34.9%。

投资建议

• 评级维持：继续维持“买入”评级。
• 未来增长预期：预计2021-2023年营收增速分别为15.32%、13.21%、10.88%，净利润增速分别为50.66%、24.68%、15.36%。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 谷诚：东北证券家电组研究助理，威斯康辛大学麦迪逊分校硕士，2021年加入东北证券。

分析师声明

报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据与资料来源合法合规，内容真实反映作者观点，未受第三方影响。

投资评级说明

风险提示总结

公司面临的主要风险包括原材料价格持续上涨和销售业绩不及预期。尽管公司通过提升高端产品占比和优化费用控制有效缓解了成本压力，但若原材料价格继续上升，可能对盈利能力产生负面影响。此外，市场环境的变化也可能影响销售表现。