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国际糖市贸易流紧张加剧，内外糖价维持强势

核心内容概述

2023/24榨季全球食糖市场预计将出现供应短缺，结束连续三年的供应过剩局面。印度产量大幅下滑，巴西则小幅增产，全球糖价因此受到支撑。同时，巴西食糖出口面临物流瓶颈，印度第二批出口配额落地可能性降低，进一步加剧国际糖市的供应紧张。国内方面，新糖上市高峰到来，各地产销数据呈现分化趋势，市场更关注下游需求变化。

主要观点与关键信息

1. 全球食糖供需格局变化

• 2023/24榨季全球供应短缺：预计全球食糖产量将小幅下滑至1.928亿吨，低于上榨季的1.932亿吨；消费量预计增加1.24%，至1.928亿吨，增幅较上一年度放缓。
• 印度产量大幅下降：印度产量预计减少230万吨至3450万吨，是全球供应短缺的主要原因。
• 巴西产量小幅上升：巴西中南部食糖产量预计从3365万吨增至3580万吨，部分抵消印度产量下降的影响。

2. 巴西食糖出口与物流问题

• 出口量与价格上升：2023年1月巴西出口糖和糖蜜211.9万吨，金额达9.12亿美金，日均出口量同比增长49%，出口均价同比上涨11%。
• 物流瓶颈加剧：巴西粮食丰收及食糖增产将导致港口与铁路运输资源紧张，食糖出口可能受到制约。

3. 印度食糖产量与出口配额

• ISMA下调产量预期：印度糖厂协会将2022/23榨季产量从3650万吨下调至3400万吨，减少250万吨。
• 出口配额不确定性：产量下调导致第二批出口配额落地可能性降低，加剧国际糖市供应紧张。

4. 国内食糖生产与市场情况

• 海南：累计榨蔗量略降，产糖率下降，销量减少，库存增加。
• 内蒙古：全部糖厂停机，累计收购甜菜增加，产糖率提升，但销量大幅减少。
• 广西：糖厂开榨数量增加，甘蔗入榨量减少，产糖率提升，销量增加，库存减少。
• 云南：开榨时间推迟，入榨甘蔗量增加，产糖率提升，销量显著增长，库存增加。

5. 国内糖价走势与市场情绪

• 现货价格受外盘提振：国内现货价格继续上涨，但买涨不买跌迹象明显。
• 进口糖量减少：由于内外价差扩大，配额外进口利润倒挂，预计一季度进口糖量减少。
• 期货市场跟涨情绪强：郑糖受外盘影响明显，但国内基本面较弱，糖价上行空间有限，预计高位震荡。

周度数据跟踪要点

国际数据

• 巴西中南部甘蔗压榨量：预计2023/24榨季甘蔗压榨量达5.882亿吨，同比增长5.5%。
• 巴西食糖产量：预计2023/24榨季食糖产量达3600万吨，同比增长4.96%。
• 巴西库存情况：中南部食糖库存维持在较高水平，可能影响出口节奏。
• 巴西出口量：1月出口量显著增加，显示出口市场活跃。

国内数据

• 全国糖产量：1月全国糖产量数据反映市场进入集中供应阶段。
• 广西第三方仓库库存：显示广西糖库存变化情况，对市场供需判断有参考意义。
• 全国糖销量：1月销量较去年同期增长，显示市场需求有所回暖。
• 新增工业库存：库存增加表明市场供应压力仍在。

交易策略建议

• 单边策略：国内糖市累库，供应压力较大，现货价格受外盘提振，但买涨不买跌现象明显。
• 市场情绪：预计待市场情绪回稳后，糖价将以高位震荡为主。
• 关注点：印度第二批出口配额落地情况将对国际糖价走势产生重要影响。

免责声明与作者信息

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因使用本报告导致的任何损失。
• 作者信息：刘倩楠，银河期货农产品期货研究员，具备期货从业资格与投资咨询资格，联系方式详见文档末尾。

总结

2023/24榨季全球食糖市场或将面临供应短缺，印度产量下降与巴西增产形成对比，推动国际糖价维持强势。巴西出口面临物流压力，印度出口配额不确定性加剧市场波动。国内方面，新糖上市高峰到来，各地产销数据分化，市场更关注下游需求。现货价格受外盘提振，但基本面较弱限制上行空间，预计糖价高位震荡。整体来看，糖市受供需变化与物流因素影响较大，需密切关注印度出口政策与巴西物流状况。