20251202-华泰期货-国债期货日报_流动性相对宽松_国债期货涨跌分化_12页_2mb

国债期货日报总结 2025-12-02

概览

• 流动性相对宽松，国债期货市场出现涨跌分化，反映稳增长政策环境下债市震荡。

宏观政策分析

• 央行近期操作：2025年12月1日，央行以固定利率1.4%开展1076亿元7天逆回购，时隔近十个月重启公开市场买卖，旨在稳预期。
• 中美经贸成果：10月底，达成三项共识，包括解决TikTok问题、暂停对华调查和出口管制50%穿透性规则、取消10%芬太尼关税，24%加征关税暂停一年。
• 通胀数据：10月CPI同比上升0.2%，显示通胀压力温和。

资金面分析

• 财政数据：2025年1-10月，财政收入同比增0.8%，支出增长放缓至2%，反映政府支出节奏回落。
• 金融数据：10月末社融和信贷低位扩张，M1回落，M2-M1剪刀差回升，显示实体经营活力弱、利率品需求强但供给过剩。
• 货币市场：回购利率整体回升，1D、7D和1M期回购价分别为1.307%、1.454%和1.519%，资金面偏宽松但波动。

市场表现

• 收盘价：TS、TF、T和TL合约收盘价102.41元、105.84元、108.04元、114.37元。
• 涨跌幅：TS涨0.03%、TF涨0.10%、T涨0.12%、TL跌0.08%，显示品种间分化。
• 基差情况：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.037元、-0.149元、-0.143元、-0.139元，关注基差变化。

综合来看

• 债市在股市带动下震荡运行，美联储降息预期延期和全球贸易不确定性增加了外资流入变数，短期关注月底政策信号。

交易策略

• 单边方向：国债期货价格震荡，2603合约中性，建议观望。
• 套利机会：注意基差回落，尤其是跨品种价差变化如4TS-T或2TS-TF。
• 套保建议：中期存在调整压力，空头可考虑使用远月合约适度套保以对冲风险。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险：若资金面大幅收紧，可能影响市场操作。