【浪潮信息】977-聚焦“云+AI”,算力龙头迎来新发展_28页_2mb

浪潮信息总结

核心内容

浪潮信息（000977.SZ）是一家全球领先的云计算、大数据及IT基础架构产品、方案及服务提供商。公司聚焦“云+AI”战略，推动服务器市场扩张，并在数字化转型背景下，持续提升产品性能和技术创新能力。分析师首次覆盖给予公司“买入”评级，当前股价为36.01元/股，市值为53011.59百万元。

主要观点

• 行业地位与市场表现：浪潮信息服务器出货量位列全球第二、中国第一，市占率持续提升。公司产品线丰富，涵盖通用服务器、人工智能计算、边缘计算、存储、开放网络等。
• 业务增长与盈利能力：公司主营业务收入从2019年516.53亿元增长至2022年695.25亿元，复合增速约为10.41%。净利润保持较高增速，2022年归母净利润为20.8亿元，同比增长3.9%。
• 研发投入与技术创新：公司高度重视研发投入，2022年研发费用达32.3亿元，同比增长10.6%。公司拥有13000项专利，其中液冷技术领域核心专利超过100项，并已参与制定相关技术标准。
• 产品与技术布局：公司推出KeyarchOS服务器操作系统，具备高效软硬协同、全天候运维、全栈安全可信等特性。同时，公司全栈布局液冷技术，推动数据中心绿色低碳发展。

关键信息

财务数据

业务预测

• 服务器及部件：预计2023-2025年收入分别为708.27亿元、846.68亿元、989.71亿元，毛利率分别为10.50%、10.80%、11.00%。
• IT终端及散件：预计2023-2025年收入分别为3.48亿元、4.00亿元、4.48亿元，毛利率分别为20.00%、20.00%、20.00%。
• 其他业务：预计2023-2025年收入分别为3.16亿元、3.64亿元、4.18亿元，毛利率分别为60%、60%、60%。
• 总收入：预计2023-2025年分别为714.91亿元、854.32亿元、998.37亿元，PE分别为30.3倍、22.0倍、17.0倍。

技术与产品亮点

• KeyarchOS操作系统：具备稳定可靠、高效软硬协同、全天候运维、全栈安全可信等特性，已与100+服务器整机、350+主流CPU、GPU、FPGA等完成兼容认证。
• 液冷技术：公司已全栈布局液冷，推出液冷数据中心整体方案，支持PUE<1.1，助力数据中心绿色低碳发展。
• AI服务器：公司AI服务器市场占有率持续领先，2022年全球市场份额达17.8%，并在AIGC领域取得突破，发布巨量模型“源1.0”及相关技能大模型。

市场与行业背景

• 服务器市场：2022年全球服务器市场规模达1216亿美元，同比增长22.5%；中国服务器市场规模达273.4亿美元，同比增长9.1%。中国服务器市场增速高于全球。
• 云计算与AI市场：中国云计算市场呈爆发式增长，2022年达4550亿元，增速40.9%。预计2024年中国人工智能市场规模将达到127.5亿美元，全球人工智能服务器市场规模将达347.1亿美元。
• 政策支持：多项政策推动数字经济发展，包括《数字中国建设整体布局规划》《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》等，强调算力基础设施建设、云计算与AI发展。

风险提示

• 宏观经济波动：若全球经济增长放缓或我国宏观经济出现短期剧烈波动，可能影响服务器行业下游需求。
• 行业竞争加剧：公司面临国内外知名企业的竞争压力，可能影响盈利能力。
• 技术更新风险：若公司无法及时更新技术或研发速度放缓，可能导致竞争优势减弱。
• 汇率波动：公司涉及大量进出口贸易，汇率波动可能影响业务。
• 盈利预测假设：盈利预测基于多项假设，存在不及预期的可能。
• 信息滞后风险：研究报告依赖公开资料，可能存在信息更新不及时或滞后。

投资建议

公司作为国内服务器龙头厂商，产品性能高，被替代风险较小。结合其业务的高增长性及估值情况，首次覆盖给予“买入”评级。可比公司2023年PE平均值为22.89倍，公司当前PE为30.3倍，估值高于可比公司。