浪潮信息-深度报告：云之算力底座，迎5G新基建景气周期-200610_20页__1mb

浪潮信息深度报告总结

核心内容概述

浪潮信息（股票代码：000977）是中国领先的云计算、大数据服务商，专注于智慧计算领域，业务涵盖云服务、大数据、智慧城市、智慧企业等。公司以服务器产品为核心，是云计算产业的算力基座，受益于5G和新基建的快速发展，AI、边缘计算等前沿产品以及海外业务成为新的业绩增长点，未来有望实现全球服务器市占率第一的目标。

主要观点

• 行业地位稳固：浪潮信息是全球第三大服务器供应商，国内第一，长期受益于云计算、AI和5G的浪潮。
• 业务增长驱动：公司受益于云计算、5G、新基建的快速发展，订单充足，交付压力成为主要挑战。
• AI与边缘计算：公司在AI服务器市场占据领先地位，同时布局边缘计算，有望成为新的增长引擎。
• 国际化战略：公司积极拓展海外市场，已覆盖120多个国家和地区，海外业务增速显著，未来增长空间巨大。
• 盈利预测与估值：预计2020-2022年公司归母净利润分别为14.10亿元、19.67亿元和26.68亿元，对应PE分别为40倍、29倍和21倍。公司当前估值较可比公司明显低估，给予“买入”评级。

关键信息

投资要点

• 订单充足：2020年中报及全年业绩有望持续超预期。
• AI与边缘计算：AI服务器国内市场占有率超过50%，边缘计算服务器有望成为新爆款。
• 海外市场突破：公司在美国、欧洲布局本地化产能和渠道，有望在2021年突破，实现“全球第一”目标。

盈利预测

财务摘要

• 营收与增速：2019年营收51653.28百万元，同比增长10.04%；预计2020年增长23.93%。
• 净利润与增速：2019年净利润928.75百万元，同比增长41.02%；预计2020年增长51.85%。
• 每股收益：2019年为0.72元，预计2020年为0.98元，2021年为1.36元，2022年为1.85元。

风险分析

1. 互联网与云计算厂商资本开支不达预期：可能影响公司服务器业务收入。
2. 新基建投入不达预期：可能影响公司业务增长。
3. 供应链安全风险：依赖美国核心元器件，存在贸易冲突或疫情风险。
4. 行业竞争风险：ODM厂商可能加剧行业竞争，影响公司市场份额和利润率。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：49元（基于2020年50倍PE）
• 催化剂：
  1. 互联网与云计算厂商加大投入，兑现中报业绩超预期。
  2. 三季度Intel新一代CPU及年底边缘计算新产品上市。
  3. 欧美市场获得大客户突破。

公司简介

浪潮信息成立于1998年，2000年上市，为云计算、大数据、人工智能提供领先的服务器产品。公司具备国资背景和集团资源优势，2018年实施股权激励计划，员工平均薪酬较高，市场化的激励机制有利于提高员工积极性和公司竞争力。

业务拆分与预测

费用率预测

财务比率分析

图表目录摘要

• 图1-35：涵盖公司发展历程、股权结构、产品线、市场格局、费用率、毛利率、营收增速、海外业务等关键信息。
• 表1-6：包括股权激励计划、备货支出与存货相关性、费用率预测、盈利预测、可比公司估值表等。

总结

浪潮信息作为智慧计算领域的领军企业，受益于云计算、5G、新基建等多重行业趋势，未来增长潜力巨大。公司在国内AI服务器市场占据领先地位，并积极布局边缘计算和海外市场，有望实现全球服务器市占率第一的目标。尽管存在一定的风险，如资本开支不达预期、供应链安全、行业竞争等，但公司具备强大的研发能力和市场拓展能力，未来盈利能力和增长速度均有望提升。根据盈利预测，公司估值低于可比公司，具有较大的投资价值，建议投资者关注。