聚焦“云+AI”，算力龙头迎来新发展_28页_2mb

浪潮信息（000977.SZ）投资分析总结

核心内容

浪潮信息是全球领先的云计算、大数据以及IT基础架构产品、方案及服务提供商，专注于服务器、存储、AI计算等业务，是行业内的头部企业。公司以“云+AI”为核心发展战略，推动服务器市场扩张，同时在技术创新、产品布局、绿色数据中心建设等方面具有显著优势。

主要观点

• 市场地位：浪潮信息在全球服务器市场中占据第二的位置，中国市场占有率保持第一，2023年Q1全球市占率为10.3%，中国市占率为28.1%。
• 业务结构：服务器及部件是公司的主要收入来源，2022年营收占比约为99.2%。IT终端及散件业务近年来增速波动较大，但预计未来将保持稳定增长。
• 技术与产品：公司拥有丰富的服务器产品线，包括通用服务器、人工智能计算服务器、边缘计算服务器等。同时，公司推出了KeyarchOS服务器操作系统，具备稳定可靠、高效软硬协同、全天候运维、全栈安全可信等特性，覆盖云计算、人工智能等前沿场景。
• 研发投入：公司重视研发投入，2022年研发投入32.3亿元，同比增长10.6%，研发人员数量增至3153人，占比达42.1%。
• 液冷布局：公司全面布局液冷技术，已拥有100多项液冷技术领域核心专利，推动数据中心绿色低碳发展。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司收入分别为714.91亿元、854.32亿元和998.37亿元，归母净利润分别为17.48亿元、24.14亿元和31.20亿元，对应PE分别为30.3倍、22.0倍和17.0倍。
• 行业前景：数字化推动服务器市场发展，AI算法模型对算力需求巨大，AI服务器市场预计将在2026年达到347.1亿美元。中国数字经济规模持续增长，对算力基础设施需求旺盛。

关键信息

市场表现

• 2023年9月21日收盘价为36.01元/股，市值约为53011.59百万元。
• 公司在2023年Q1连续12个季度位居全球公有云服务器市场份额第一。

财务数据

• 2022年公司归母净利润为20.8亿元，同比增长3.9%。
• 2022年公司经营净现金流为18亿元，同比转正。
• 2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.17%、1.02%、4.65%。

技术创新与产品布局

• 公司拥有13000项与服务器相关的专利技术，涵盖AI、液冷、存储等多个领域。
• 2022年发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine和新一代SSD高速存储介质。
• 公司全栈布局液冷技术，推动数据中心绿色低碳发展。

估值与投资建议

• 公司2023-2025年PE分别为30.3倍、22.0倍、17.0倍，高于可比公司平均PE（22.89倍、18.47倍、15.16倍）。
• 基于公司在国内服务器龙头厂商的地位、产品性能优势及业务增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响服务器行业需求。
• 行业竞争加剧可能导致公司盈利能力下滑。
• 技术更新换代可能带来创新风险。
• 汇率波动可能影响进出口业务。
• 盈利预测依赖于诸多假设，存在不及预期的风险。
• 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
• 国际政治形态可能对公司业务产生影响。

图表与数据支撑

• 公司发展历程、产品名录、市场占有率、营收增速、毛利率、净利率、费用率、研发投入、人均创收创利等数据均来自Gartner、IDC、Wind及中泰证券研究所。
• 中国数字经济规模及增速、全球算力规模及增速、云计算市场规模及增速等数据来自中国信通院、IDC及Canalys。
• KeyarchOS产品特性、生态圈及应用案例等数据来自浪潮信息官方及中泰证券研究所。

总结

浪潮信息作为国内服务器龙头厂商，凭借其在“云+AI”领域的布局，以及在液冷、AI服务器、存储等方面的领先优势，有望在未来几年内持续受益于数字化和AI的快速发展。公司重视研发投入，技术创新成果显著，产品线丰富，市场占有率高，具备较强的市场竞争力和成长潜力。在当前估值水平下，给予“买入”评级。然而，需关注宏观经济波动、行业竞争、技术更新及政策落地等潜在风险。