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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概述

本报告是兴业证券于2017年3月23日发布的海外研究每日晨报，内容涵盖宏观观点、策略观点、行业分析、公司公告及投资评级等多个方面。整体来看，报告强调港股市场正经历从“钱多资产荒”向“盈利驱动、价值投资”的转变，同时指出港股市场存在“西水”东进的潜力，具备长期投资价值。此外，报告对多个港股上市公司进行了详细分析，包括其业绩表现、市场前景及投资建议。

主要观点与关键信息

宏观观点

1. PPP项目周期：PPP项目从发起到落地平均耗时13个月，2016年底至2017年初为落地高峰期，2017年全年PPP项目落地将呈现“前高后低”格局。
2. 存量项目持续影响经济：尽管PPP项目高峰已过，但存量项目的持续建设仍对经济有持续性影响。
3. 地方政府财力约束：部分中西部地区地方政府财力接近红线，需关注财政压力。
4. 港股牛市逻辑：港股牛市由盈利驱动和价值投资主导，需关注资金面和基本面双轮驱动。

策略观点

1. 盈利驱动价值：港股市场以盈利改善为驱动，注重行业龙头的“赢家通吃”效应。
2. 资金面变化：港股牛市的节奏和强度取决于“西水”东进，即欧美资金回流新兴市场。
3. 外资影响：外资在港股市场占比较高，其配置变化对市场有重要影响。
4. 投资建议：建议投资者关注行业龙头，注重长期价值投资，警惕短期炒作风险。

行业与公司分析

恒安国际（1044.HK）

• 业绩表现：2016年收入增长3.3%，但一次性纸尿裤业务拖累业绩，预计2017年将通过渠道、宣传和质量提升巩固市场。
• 风险提示：原材料价格波动、费用超预期、市场竞争加剧。

中国圣牧（1432.HK）

• 业绩表现：2016年净利下滑15%，主要由于生物资产公平值调整和应收账款计提。
• 市场前景：有机产品收入增长显著，预计2017年原奶价格回升将改善业绩。
• 风险提示：食品安全问题、原奶价格波动、应收账款激增。

协鑫新能源（451.HK）

• 首次深度覆盖：给予增持评级，目标价0.50港元，较当前市价有21.3%的上升空间。
• 市场前景：并网容量快速提升，区域优势显著，未来2-3年新增并网容量有望达1.5GW。
• 风险提示：限电加剧、上网电价下调、建设成本增加。

龙湖地产（960.HK）

• 业绩表现：2016年合约销售额881.4亿元，同比增长61.6%。
• 投资建议：预计2017年将进入千亿销售俱乐部，给予增持评级，目标价15.5港元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产调控政策加强。

旭辉控股集团（884.HK）

• 投资建议：给予买入评级，目标价2.89港元，预计2016-2018年PE分别为5.3、4.3和3.4倍。
• 市场前景：A+H股双平台，具备融资优势，公司成长性显著。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产调控政策加强。

新城发展控股（1030.HK）

• 投资建议：给予买入评级，目标价2.53港元，预计2016-2018年PE分别为9.2、6.3和4.4倍。
• 市场前景：城市布局完善，商业品牌“吾悦广场”发展良好。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产调控政策加强、新业务发展不及预期。

赛晶电力电子（580.HK）

• 投资建议：给予买入评级，目标价1.90港元，预计2016-2018年PE分别为17、10、7倍。
• 市场前景：受益于特高压和柔性输电项目，订单爆发，业绩增长显著。
• 风险提示：特高压项目进展不及预期、IGBT行业竞争加剧。

碧桂园（2007.HK）

• 销售表现：2016年销售金额达3090亿元，同比增长120%，2017年前两个月销售再创新高。
• 投资建议：建议重点关注，公司成长性强，具备“三四线之王”优势。
• 风险提示：销售回升不及预期、政策大幅收紧。

金风科技（2208.HK）

• 投资建议：给予中性评级，目标价11.52港元，预计2016-2018年EPS分别为1.04、1.08、1.17元。
• 市场前景：行业新增市场景气度下降，公司具备技术和产品优势。
• 风险提示：行业新增装机增长低于预期、竞争恶化、风电场业务发展低于预期。

行业投资策略

房地产行业

1. 买便宜地产股：港股地产板块估值处于历史低点，具备吸引力。
2. 优选行业龙头：建议关注龙湖地产、旭辉控股、中国金茂、中国海外等。
3. 高成长企业：推荐旭辉控股、新城发展控股、禹洲地产等。
4. 国企改革红利：关注深圳控股、越秀地产、上实城开等。

投资评级与目标价

风险提示

1. 宏观经济风险：中国宏观经济增速不及预期可能影响企业盈利。
2. 政策风险：房地产调控政策进一步加强可能抑制市场增长。
3. 行业风险：如风电行业新增装机增长低于预期、光伏行业限电加剧等。
4. 市场风险：港股市场存在外资阶段性撤离的可能，需防范回撤风险。

其他信息

• 新股发行：报告附有港股上市时间表。
• 投资评级说明：明确不同评级对应的表现预期，如“买入”对应相对大盘涨幅大于15%。
• 信息披露：兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师确认其报告观点独立、客观，未因报告获得任何补偿。
• 法律声明：报告由兴业证券制作，不构成买卖出价或征价，仅供参考。