20240207-中国银河-公用事业一月行业动态报告_2023年电力企业业绩整体增长_关注高股息央国企投资机会_18页_1mb

公用事业行业月报 - 2024年2月7日

核心观点

1. 2023年业绩增长显著

   • 火电：受益于全年煤价下行，多数企业扭亏为盈或实现高增长（如华能国际、皖能电力）。
   • 水电：尽管来水偏枯，电价上涨和梯级调度推动长江电力、川投能源净利润分别增长15%和25%。
   • 新能源：装机量迅速增长，带动三峡能源和太阳能业绩提升。

2. 2024年前景展望

   • 煤价下行、厄尔尼诺好转促使火电和水电盈利继续改善。
   • 2024年风电、太阳能装机计划力度空前（分别增至53亿、78亿千瓦），为新能源板块提供成长空间。

3. 行业资金流向

   • 基金在2023Q4增配公用事业板块，前五大重仓股集中度环比增升，暗示板块被低估，具备长期配置潜力。

具体板块投资建议

• 短期：战略配置火电板块，弥补前期估值调整，尤其关注业务受益于政策或市场改善的企业。
• 中长期：重点布局核电与水电业务，技术升级及估值修复仍然可期。
• 长期：战略性出击新能源，拉长投资周期，顺应能源转型趋势。

推荐个股

中国广核、长江电力、川投能源、华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际等，动态PE分别为17.74X、21.80X、16.16X等。

估值与表现评估

• 板块1月表现分化，电力板块三级子行业部分个股出现阶段性反弹（如华电国际+181%，华能国际+138%）。
• 不同公司PE估值多处变化：中国核电PE上升到17.5X，而风电企业龙源电力维持16X。动态市盈率一般高于行业中位数。

政策与数据支撑

• 国家能源局2024年要点明确提出提高新能源市场化比例，推进绿电交易机制。
• 全球可再生能源装机增幅51%，占比加速提升，国际能源署数据显示光伏、风电将在2024年超过水电机组。

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