20251229-中原证券-电力及公用事业行业月报_电力及公用事业全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作_18页_1mb

报告摘要

全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作

——电力及公用事业行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月电力及公用事业行业的市场表现、供需情况、产业链价格走势、行业要闻及投资建议。报告指出，电力行业整体表现弱于市场，但部分细分领域如新能源发电呈现增长趋势，同时全球市值最大的电力上市公司与谷歌达成AI合作，推动行业进入“AI定义需求，绿色电力驱动”的新阶段。

主要观点

行业整体表现
- 2025年12月，电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输沪深300指数2.83个百分点。
- 子行业表现分化，电网涨幅最大（2.85%），水电和燃气表现最弱，分别下跌1.19%和2.54%。
- 电力及公用事业板块228只A股中，85只上涨，4只收平，139只下跌。
全国电力供需情况
- 2025年前11个月，全社会用电量达9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%。
- 电力消费结构中，第二产业用电增长4.4%，第三产业用电增长10.3%，其中充换电服务业和信息传输、软件和信息技术服务业用电增速显著（分别为48.3%和16.8%）。
- 电力供应方面，11月火电发电量由增转降，水电、核电、太阳能和风电均实现增长，其中水电和太阳能增速最快。
- 风电、太阳能合计装机占比达46.5%，高于火电的40.1%。
河南省电力供需情况
- 11月河南全社会用电量同比增长4.88%，发电量同比增长4.99%。
- 水电、风电和太阳能发电量同比显著增长，分别达126.18%、19.71%和35.76%。
- 河南风光储装机合计占比达50.4%，显示新能源装机持续提升。
产业链价格走势
- 原煤产量同比微增1.4%，但进口量同比减少12%。
- 动力煤价格下跌，12月25日北方港口动力煤价为695元/吨，月内累计下跌15.2%。
- 天然气产量同比增长6.3%，进口量由降转增，11月进口量同比增加10.7%。
行业要闻
- 新纪元能源（全球市值最大的电力股）与谷歌达成AI合作，共同开发AI数据中心，推动电力行业与AI技术融合。
- 国家电投推进核电资产上市，计划将上市公司业务转型为专注于核能发电。
- 国家能源局推动光热发电规模化发展，目标到2030年总装机规模达1500万千瓦。
- 南方区域绿电绿证交易量突破3000亿千瓦时，同比增长240%。
公司动态
- 华电能源发布投资管理规定，设定不同项目的收益率要求。
- 中能电气筹划重大资产重组，拟收购三家山东企业股权。
- 长江电力控股股东增持，持股比例提升至53%。
- 中国神华拟收购国家能源集团旗下12家核心企业股权，交易金额达1335.98亿元。
投资建议
- 维持“强于大市”的投资评级，建议从长期投资视角关注稳定性和股东回报。
- 倾向于关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。
- 电力及公用事业板块估值合理偏低，具有防御性及收益型投资价值，适合配置于投资组合中以降低波动率。

关键信息

电力消费增长：2025年前11个月全社会用电量增长5.2%，其中第三产业增长最快（10.3%），新能源消费增长显著。
电力供应结构变化：火电占比64.5%，水电占比13.9%，风电和太阳能占比分别为10.7%和6.0%，风光储装机占比超火电。
新能源趋势明显：水电、核电、太阳能和风电均呈现增长，尤其是水电和太阳能增速较快。
AI与能源融合：新纪元能源与谷歌合作，推动电力行业进入AI驱动的新阶段。
电力市场交易：2025年11月全国电力市场交易电量同比增长7.0%，新能源交易占比达57%。
行业估值：电力及公用事业板块市盈率20.56倍，市净率1.76倍，低于历史中枢的PE，接近PB历史中枢。

风险提示

水电来水不及预期
火电燃料成本波动
电价下行风险
政策与市场风险
财务与成本风险
其他不可预测风险

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
- 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%
- 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅-15%至-10%
- 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上