贵金属月报：人民币贬值给予沪金支撑-20230829-宝城期货-16页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部龙奥明撰写，分析了8月贵金属市场的走势，重点探讨了金价受美元指数、美债收益率及通胀预期的影响。报告指出，8月纽约金整体呈现下跌趋势，随后反弹，但整体仍承压运行。同时，人民币贬值为内盘贵金属提供了支撑。

主要观点

• 金价走势受美元指数和美债收益率影响：美元指数的上行压制了金价，而美债收益率的回落则给予金价支撑。
• 核心通胀仍处高位，降息预期延后：尽管7月CPI小幅反弹，核心CPI小幅回落，但整体回落速度缓慢，导致市场对美联储进一步加息的预期增强，美元指数维持强势。
• 人民币贬值支撑内盘贵金属：由于国内货币宽松和经济弱现实，人民币升值空间有限，美元指数的支撑将继续影响内盘贵金属价格。
• 市场情绪与持仓变化：非商业空头持仓上升，黄金ETF持续流出，显示市场对黄金的看空情绪。

关键信息

1. 价格走势分析

• 8月纽约金走势：8月整体下跌，从2000一线跌至1920一线，随后反弹至1950一线。
• 金价承压因素：美元指数持续上行，主要由于核心通胀高位和美国经济相对欧元区强劲。
• 金价支撑因素：8月下旬十年期美债收益率高位回落给予金价支撑，美元指数与金价同步上涨。
• 重要支撑压力位：从长期来看，纽约金处于1700-2100美元/盎司的震荡区间，顶部由2020年和2022年高点构成，底部由2021年和2022年低点构成。

2. 通胀预期与加息周期

• 7月CPI数据：CPI环比增长0.2%，同比3.2%，核心CPI环比增长0.2%，同比4.7%。
• 住房分项主导通胀：住房分项贡献了90%的CPI增量，是核心CPI回落的主要因素。
• 通胀改善缓慢：尽管CPI小幅反弹，但核心CPI回落速度较慢，市场担忧通胀下行速度，导致美联储维持高利率。
• 加息预期延后：鲍威尔表示核心通胀仍需下降，若有必要将进一步加息，市场押注四季度加息25BP。

3. 就业与经济数据

• 非农就业数据：7月新增就业18.7万人，低于预期，失业率3.5%，劳动参与率62.6%。
• 就业市场降温：非农就业数据连续两个月低于预期，显示就业市场开始降温。
• PMI数据：美国制造业PMI录得46.4%，服务业PMI录得52.3%；欧元区制造业PMI录得42.7%，服务业PMI录得50.9%。

4. 美元与美债影响

• 美元指数强势：美元指数持续上行，压制金价，但8月下旬因美债收益率回落有所反弹。
• 美债收益率高位震荡：十年期美债收益率维持高位，利差震荡，显示市场对美国长期经济的看衰。
• 利率倒挂利好黄金：利率倒挂说明市场对美国经济前景的担忧，利好黄金。

5. 金银比价与ETF持仓

• 金银比价震荡：8月金银比价围绕78-85区间震荡。
• 贵金属ETF持仓：黄金ETF持续流出，白银ETF持仓与银价相关性较弱，ETF持仓为价格走势的滞后指标。

结论

• 金价展望：中长期来看，金价预计下半年先抑后扬，三季度受核心CPI下行和美债收益率高位震荡影响承压，四季度随着核心通胀回落，市场可能炒作降息预期，推动金价上涨。
• 人民币走势：预计人民币下半年不会大幅升值，美元指数的支撑将继续利好内盘贵金属。
• 投资建议：本报告仅供参考，不构成任何投资建议。

图表目录

• 图1：纽约金连续走势
• 图2：美国CPI同比
• 图3：美国CPI环比
• 图4：CPI分项
• 图5：房价与住房CPI的关系
• 图6：CPI公布当日涨跌幅
• 图7：掉期市场加息概率
• 图8：美国非农就业新增人数
• 图9：美国就业率及失业率
• 图10：美国非农就业薪资增速
• 图11：美国PMI走势
• 图12：欧美制造业PMI对比
• 图13：欧美Markit PMI初值
• 图14：十年美债实际收益率与黄金走势
• 图15：美元指数与黄金走势
• 图16：美股与黄金走势
• 图17：VIX与黄金走势
• 图18：十年期与二年期美债利差
• 图19：金银比价与白银走势
• 图20：CFTC周度持仓报告
• 图21：黄金ETF持仓

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。宝城期货对因使用本报告而产生的任何损失不承担责任。客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。