20180911-安信证券-招商蛇口-001979.SZ-淡季增速领跑_累计拿地力度下降_4页_352kb

招商蛇口2018年9月销售与拿地情况总结

核心内容

招商蛇口（001979.SZ）在2018年9月10日发布公告，披露了8月及1-8月的销售数据和拿地情况。公司8月实现签约销售面积65.83万平方米，同比增长100.35%；签约销售金额132.66亿元，同比增长83.16%。1-8月累计实现签约销售面积483.99万平方米，同比增长37.26%；签约销售金额1033.63亿元，同比增长50.77%。整体来看，公司销售表现优于行业平均水平，全年销售目标有望实现。

主要观点

• 销售表现突出：尽管8月销售均价有所下降，但销售面积和金额仍实现显著增长，显示出公司在淡季中的销售能力较强。
• 淡季销售增速领跑：8月销售面积增速较7月提升9.52个百分点，销售金额增速提升3.83个百分点，显示公司销售策略有效。
• 拿地力度有所下降：8月新增土地项目6个，权益比例为68.86%，较前值提升。但累计拿地力度自5月起逐步下降，显示公司可能在控制拿地成本和规模。
• 区域布局优势明显：新增土地项目中，80%位于长三角区域，20%位于中西部区域，显示出公司在核心城市及溢出区域的布局能力。
• 销售均价与拿地成本控制良好：8月销售均价为20151.91元/平米，拿地均价为10132.13元/平米，拿地均价占销售均价比例为50.28%，显示出公司在成本控制方面具备优势。
• 财务指标稳健：公司1-8月累计销售金额占全年计划的68.91%，较前值有所提升，显示销售进度良好。

关键信息

销售数据

• 8月销售面积：65.83万平方米，同比增长100.35%
• 8月销售金额：132.66亿元，同比增长83.16%
• 1-8月销售面积：483.99万平方米，同比增长37.26%
• 1-8月销售金额：1033.63亿元，同比增长50.77%
• 1-8月销售均价：21356.43元/平米，同比增长9.84%

拿地情况

• 8月新增土地项目：6个，其中2个为100%权益项目
• 权益比例：8月为68.86%，较前值提升
• 新增土储面积：39.50万方，其中计容面积70.85万方
• 权益拿地额：49.43亿元，平均楼面价10132.13元/平米
• 权益拿地额/销售额比例：37.26%

财务表现

• 2018年EPS预测：1.92元
• 2018年PE预测：8.9X
• 2018年PB预测：1.8X
• 2018年ROE预测：20.4%
• 2018年ROIC预测：18.7%
• 1-8月拿地力度：48.10%，较5月（61.20%）有所下降

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：25.3元
• 股息收益率：预计从2018年3.4%逐步提升至2020年5.2%

风险提示

• 房地产市场不及预期
• 政策因素
• 公司经营不达预期

财务报表预测和估值数据

业绩和估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：25.3元
• 未来6-12个月预期收益率：领先沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数

交易数据

总结

招商蛇口在2018年8月销售表现强劲，销售面积和金额均实现显著增长，且在淡季中销售增速领跑行业。尽管销售均价有所下降，但公司通过加大推盘力度和区域布局优势，有效提升了整体销售业绩。公司拿地力度有所下降，但权益比例和拿地成本控制依然稳健。财务指标显示公司盈利能力和资产质量良好，未来三年盈利增长预期积极。分析师建议维持“买入-A”评级，并设定了6个月目标价25.3元。投资者需关注房地产市场走势及政策变化等风险因素。