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油价回升有望提高油服景气度，关注高竞争力企业

核心内容

近期油价回升主要受到以下因素推动：

• 地缘冲突担忧：2026年1月美国对委内瑞拉的军事行动及伊朗附近军事存在的增强，引发市场对全球油气供给减少的担忧。
• 天气影响：美国严寒天气导致炼油产出下降，进一步推升油价。
• 市场预期变化：由于上述因素，布伦特油价出现持续回升，市场对油气供给的预期更加谨慎。

油价的持续上涨可能对油服行业产生积极影响，但其传导至行业景气度仍需时间，预计至少需要半年。

主要观点

• 全球油服景气度偏低：当前全球活跃钻机数量约1700-1800部，仍低于2019年以前水平，表明行业整体仍处于收缩状态。
• 国内油气资本开支下降：2024年和2025年国内油气行业资本开支分别同比下降1.8%和5.1%，处于“十四五”末期窗口期。
• 复苏预期增强：随着油价回升，全球油气资本开支有望向上恢复，特别是美国政府推动油气开发及天然气发电装机量的预期增长，海外油服市场或将回暖。
• 关注高竞争力企业：由于油服项目周期长，下游公司更倾向于选择具有长期竞争力的企业作为合作伙伴，因此具备技术优势、成本控制能力及市场份额的油服装备企业将更受益于行业复苏。

关键信息

• 油价与油服景气度的关系：油价回升有助于提高油服行业景气度，但传导周期较长，需持续观察油价走势。
• 投资建议：看好具有高竞争力的油服装备企业，部分投资标的包括杰瑞股份（买入），其余未评级。
• 风险提示：
  • 地缘冲突缓解或油气供给波动可能导致油价回落；
  • 海外高利率可能抑制投资；
  • 贸易摩擦可能影响投资信心；
  • 原材料价格上涨可能压缩企业利润空间。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 适用地区：中国
• 行业分类：机械设备行业
• 报告发布日期：2026年01月29日

投资评级定义

投资标的推荐

• 杰瑞股份（002353）：买入
• 迪威尔（688377）、博迈科（603727）、海油工程（600583）、中密控股（300470）：未评级

信息披露

• 截至报告发布日，资产管理与私募业务合计持有海油工程股票，占比超过1%。

分析师申明

• 分析师在报告中发表的建议和观点反映其个人判断，与薪酬无直接或间接关系。

免责声明

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