寻找中国保险的Alpha系列之二_成本下行_利差改善与价值重估_19页_876kb

证券研究报告总结

标题

寻找中国保险的 Alpha 系列之二

主题：优于大市

核心观点：

随着资管新规深入执行，储蓄型保险吸引大量资金，推高保费，但刚性负债成本与资产端收益下行矛盾显著。监管持续引导下调预定利率，推动产品结构转型，优 化资产配置，改善利差状况。

市场走势

• 负债端：负债成本持续下行，预计2025-2027年负债成本分别为2.35%、2.28%、2.33%。
• 资产端：增加权益投资，提高OCI配置，综合投资收益率预计2025-2027年分别为4.06%、3.93%、3.92%（人身险）和4.14%、3.98%、3.96%（财险）。

风险提示

• 保费收入不及预期；
• 资本市场震荡；
• 长端利率下行。

投资建议

随着负债成本下行和资产端收益改善，建议关注中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保。

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