20170407-新三板智库-地信行业半年报分析_应收账款账龄上升_关注优质企业现金流情况_24页_2mb

地信行业半年报分析总结

核心内容

2016年上半年，新三板地信行业呈现业绩分化严重、应收账款账龄上升的趋势。48家地信企业合计实现营业收入11.23亿元，平均营收2339.54万元，其中68.75%的企业营收低于3000万元，仅2家企业营收超过8000万元。归母净利润总计9103.97万元，平均为189.67万元，11家企业亏损，17家企业净利润下滑。

主要观点

1. 业绩分化显著

   • 测绘类和面向政府应用的GIS类企业受益于农村土地确权项目，营收增速超过30%，其中部分企业增速高达300%以上。
   • 面向行业应用的GIS类企业受行业需求下降、竞争激烈等因素影响，营收普遍下滑，投资风险较大。

2. 农村土地确权成为增长主因

   • 28家涉及农村土地确权业务的企业占48家企业的56.25%，其营收占比达70.17%，平均营收增长率为56.79%。
   • 该业务推动了企业营收和净利润的快速增长，但也导致了市场竞争加剧和毛利率下降。

3. 研发投入与市场拓展影响利润

   • 企业普遍加大市场和研发投入，导致净利润空间被压缩。
   • 测绘类和政府GIS类企业净利润增长明显，而行业应用类企业则因行业需求下降出现亏损。

4. 应收账款账龄上升，现金流风险凸显

   • 行业应收账款总额达16.28亿元，高于营业收入，显示出企业回款周期较长。
   • 1年内应收账款比例低于75%的企业达14家，其中8家1-2年内应收账款超过千万，1家超过5000万元，需警惕坏账风险。

关键信息

企业营收规模

• 48家地信企业平均营收为2339.54万元，68.75%的企业营收低于3000万元。
• 12家营收在3000万~5000万，1家在5000万~8000万，仅2家营收超过8000万元。

业绩增长与下滑

• 15家营收超过3000万的企业中，1家营收同比下滑，10家增速超过30%，5家增速超过100%。
• 12家营收下滑的企业中，7家为行业应用类GIS企业，5家为测绘和政府GIS企业。

毛利率变化

• 测绘类企业平均毛利率为38.43%，同比下降7.44%。
• 面向政府的GIS类企业平均毛利率为53.22%，同比下降1.93%。
• 行业应用类GIS企业毛利率相对较高，但部分企业因业务难度增加而下滑。

应收账款情况

• 应收账款总额为16.28亿元，高于营业收入。
• 14家企业1年内应收账款占比低于75%，其中8家1-2年内应收账款超过千万，1家超过5000万元。

重点企业分析

测绘服务类企业

• 帝测科技：营收4579.47万元，同比增长108.4%；净利润16.49万元，同比下降127.12%。
• 大地测绘：营收4069.35万元，同比增长44.59%；净利润759.17万元，同比增长166.32%。
• 易图地信：营收4013.06万元，同比增长39.16%；净利润501.26万元，同比增长75.72%。
• 星月科技：营收3777.56万元，同比增长62.36%；净利润595.96万元，同比增长184.13%。

面向政府GIS类企业

• 国源科技：营收13055.38万元，同比增长141.48%；净利润3317.54万元，同比增长115.15%。
• 南方数码：营收8404.97万元，同比增长12.22%；净利润13.84万元，同比增长101.71%。
• 特力惠：营收5244.05万元，同比增长38.23%；净利润836.85万元，同比下降6.17%。

面向行业应用的GIS类企业

• 麦格天宝：营收4247.82万元，同比下降20.8%；净利润2.64万元，同比增长100.3%。
• 网波股份：营收4106.56万元，同比增长185.39%；净利润1243.28万元，同比增长188.6%。
• 恒达时讯：营收3614.16万元，同比增长166.78%；净利润669.16万元，同比增长315.78%。
• 博宇科技：营收3252.92万元，同比增长252.4%；净利润1521.6万元，同比增长654.85%。
• 经纬股份：营收2400.23万元，同比增长75.5%；净利润226.99万元，同比增长638.72%。

总结

地信行业在2016年上半年整体呈现业绩分化现象，测绘和政府GIS类企业受益于农村土地确权等政策驱动项目，营收和净利润增长显著，而行业应用类GIS企业因行业需求下降和市场竞争加剧，营收普遍下滑。同时，应收账款账龄上升，影响企业现金流和坏账风险。需关注国源科技、南方数码等营收上规模的企业，同时警惕应收账款回收不理想对现金流带来的影响。