20230412-太平洋-迪安诊断-300244.SZ-应收账款环比改善_第四季度现金流表现优异_5页_785kb

迪安诊断 (300244) 总结

核心内容概述

迪安诊断（股票代码：300244）在2022年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到202.82亿元，同比增长55.03%；归母净利润为14.34亿元，同比增长23.33%；扣非净利润为16.29亿元，同比增长49.05%。尽管第四季度由于多项费用计提及新冠检测需求下降，公司净利润出现大幅下滑，但经营性现金流表现优异，同比增长24.39%。公司目标价为36元，当前收盘价为29.17元，市盈率（PE）为10.98倍。

主要观点

• 传统诊断服务业务：2022年总收入达126.74亿元，同比增长91.46%。其中，新冠核酸检测收入为80.39亿元，剔除后传统诊断服务收入同比增长15.47%。公司新增270个检测项目，特检业务收入占比提升至39.80%。
• 诊断产品业务：2022年总收入为93.98亿元，同比增长28.37%。自产产品业务收入增长迅速，达15.33亿元，同比增长132.78%。公司通过其子公司在诊断产品领域取得重要进展，如凯莱谱的CalQuant-S注册上市，迪谱诊断在核酸质谱和纳米孔测序技术上的研发，以及迪安生物的病理切片扫描仪注册。
• 费用管理：公司各项期间费用率显著下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降至7.87%、6.25%、3.15%和1.47%，显示出良好的成本控制能力。
• 应收账款管理：截至2022年末，公司应收账款余额为105.27亿元，环比改善，但占营收比重仍较高（51.90%）。账龄超过6个月的应收账款占比为37.37%，公司正加强应收账款管理以优化资金结构。

关键信息

财务数据

业务增长情况

• 诊断服务业务：全年总收入126.74亿元，同比增长91.46%。其中，新冠检测业务收入80.39亿元，剔除后传统诊断服务业务收入同比增长15.47%。
• 诊断产品业务：全年总收入93.98亿元，同比增长28.37%。自产产品业务收入15.33亿元，同比增长132.78%；渠道产品业务收入78.65亿元，同比增长18.05%。

第四季度表现

• 营业收入：46.53亿元，同比增长24.26%。
• 归母净利润：-9.94亿元，同比下降1322.50%。
• 扣非净利润：-7.84亿元，同比下降976.47%。
• 经营性现金流：15.87亿元，同比增长87.94%。

费用与利润变化

• 综合毛利率：37.16%，同比下降1.10pct。
• 净利率：9.18%，同比下降2.16pct。
• 主要影响因素：新冠检测需求下降、固定资产及存货报废、商誉减值准备、递延资产冲销及信用减值损失。

投资评级与预测

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年公司营业收入分别为140.54亿、162.46亿、186.40亿，归母净利润分别为11.12亿、13.41亿、15.88亿。
• 盈利预测：EPS分别为1.77元、2.14元、2.53元，按2023年4月12日收盘价计算，对应2023年17倍PE。

风险提示

• 应收账款管理风险
• 商誉减值风险
• 监管政策变动风险
• 市场竞争风险
• 检验项目价格下降风险

资产负债表概览

投资者联系信息

• 证券分析师：谭紫媚
• 电话：0755-83688830
• 邮箱：tanzm@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520090001

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