20161228-东兴证券-新三板每日速递_应收账款大增现金流堪忧_新三板企业多元融资解燃眉之急_11页_1mb

报告摘要

新三板市场日报总结（2016年12月28日）

核心内容概述

本报告总结了2016年12月28日新三板市场的运行情况、新增挂牌企业动态、公司重大事项及热点话题。主要聚焦于新三板企业面临的财务压力，尤其是应收账款激增导致的现金流紧张问题，以及企业在融资渠道上的多元化探索。

市场数据速览

指数表现

新三板成指：收于1222.69，较前一日上涨 1.48%
新三板做市：收于1096.06，较前一日上涨 0.50%
创业板指：下跌 0.58%
中证500：下跌 0.30%

交易概况

总成交额：15.40亿元
做市转让成交额：5.76亿元
协议转让成交额：9.64亿元
总成交量：24559.39万股
做市成交量：9903.99万股
协议成交量：14655.39万股
有成交股票数量：1139只

成交排名

成交量前十公司：信中利（2248.73万）、三角防务（1712.50万）、联讯证券（1519.00万）
成交额前十公司：信中利（16554.35万）、三角防务（12037.50万）、七彩化学（8107.50万）

新增挂牌及做市公司

挂牌公司总数：10129家，增加5家
总股本：5797.50亿股，增加5.47亿股
做市转让公司：1653家，减少3家
协议转让公司：8476家，增加8家
新增挂牌公司：6家，包括韩都电商、美灵宝、巨龙科技、博雅智学、振华新材、龙普股份

公司要闻速递

4家公司发布收购意向：
- 北京中捷四方生物科技股份有限公司以1000万元收购VdAL相关技术
- 厦门飞博共创网络科技股份有限公司以0元收购15%股权
- 广东长天思源环保科技股份有限公司以721.8万元收购60%股权
- 浙江华坚照明科技股份有限公司以1元收购100%股权

热点要闻速递

应收账款大增，现金流堪忧

行业现状：新三板企业普遍面临现金流紧张问题，近百家公司现金流状况堪忧
数据统计：
- 应收账款从2015年年中653亿元增至2016年997.6亿元，增长 52.8%
- 1384家公司应收账款增加 150% 以上，占挂牌企业总数的 13.67%
- 366家公司应收账款增长速度高于营业收入增长
影响分析：
- 应收账款增加可能引发坏账风险
- “三角债”问题再度浮现
- 企业融资难与财务危机并存，寻求多元融资方式

典型案例分析

ST鑫秋：
- 上半年营收767.55万元，同比减少 91.14%
- 净利润亏损2488.84万元，同比下降 100%
- 总资产2.76亿元，较年初下降 17.86%
- 资金链紧张，部分银行存款被冻结
康乐卫士：
- 2015年营业利润为-1644.41万元，同比下降 1006.86%
- 2016年上半年未产生营收，净利润同比下降 194.86%
- 期末现金及现金等价物余额仅41.24万元，现金流严重不足
宝贝格子：
- 2015年净利润亏损3400万元，现金流净额为-1587.77万元
- 2016年上半年营收4681.08万元，净利润为-1758.85万元
- 现金仅剩400万元，面临员工工资和社保支付压力

融资渠道多元化

承兑汇票：
- 成为企业常用融资工具，但存在贴现成本高、手续繁琐等问题
- 50万元以下的承兑汇票使用增多，融资成本可能高达 10%以上
私募债：
- 7月以来，9家公司公告发行私募债，融资总额达 3.37亿元
- 11月发行私募债的公司增至4家，呈现增长趋势
- 私募债审核更快、对资产和盈利无硬性要求，成为融资新选择
- 但也出现私募债违约案例，如中成新星的“12中成债”未能按期偿付

专家观点与建议

分析师指出：
- 应收账款高企会加重现金流压力，增加坏账风险
- 部分行业存在赊销习惯，导致应收账款周期长
- 定向增发融资模式受阻，形成“低流动性-折价定增-低股价-低流动性”的负向循环
- 企业需在融资过程中注意成本控制，避免债务累积
建议：
- 多元化融资渠道有助于缓解企业资金压力
- 但应合理使用，避免过度依赖短期融资工具

分析师简介

杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长分析周期性行业，关注新材料及精细化工领域
韩宇：通信与信息系统硕士，关注TMT领域
张高艳：工业工程硕士，关注新三板与智能制造
岳鹏：机器人学硕士，关注新三板领域
洪一：金融硕士，关注新三板领域

分析师承诺与免责声明

分析师承诺：本报告内容为分析师独立研究成果，不与薪酬挂钩
免责声明：
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