20231016-国开证券-复盘2023年前三季度A股市场走势_部分宽基指数估值回归至历史偏低水平_13页_1mb

分析总结

该报告对2023年前三季度A股市场进行了全面复盘，重点关注宽基指数估值回归历史偏低水平。报告的核心发现如下：

• 市场整体表现：截至2023年10月13日，上证指数跌破2022年末点位，宽基指数普遍下跌。除价值风格相对韧性外，创业板50指数、中盘成长指数和创业板指数跌幅较大，分别为19%、17%和15%。分阶段看，指数波动明显，但2019年以来，创业板相关指数累计涨幅较高。

• 按不同类别分析：

  • 行业层面：年内仅9个申万一级行业实现正收益，包括TMT、石油石化等。多数行业个股表现与行业平均一致，但出现例外，如传媒行业7月以来表现分化。
  • 地域层面：沿海发达地区上市公司整体表现较好，但内陆省份如吉林、西藏在7月以来表现相对强劲。
  • 企业类型：央企和地方国企等上半年表现较好，但7月以来分化加剧。地方国企总体较弱。
  • 战略新兴产业：上半年多数高新产业收益为正，但下半年普遍调整。数字创意和高端装备制造等行业差异明显。
  • 上市板块：沪深主板与科创板表现相似，创业板小盘股年内收益更高，但7月以来各板块整体恶化。

• 风险与展望：风险包括国内外经济超预期恶化、美联储紧缩政策加码等。两个来源：风险溢价数据表明创业板指数风险处于高位。报告指出，若国内内生动力增强和外部环境改善，中期看，镜娃类指数和偏成长风格可能估值修复，借鉴历史周期相关性数据分析。

总体而言，报告强调市场主线不明朗，但政策支持和内生因素或提供支撑，建议关注板块分化和美债收益率变化。风险提示涵盖多种不确定性，需谨慎投资。