20240830-国盛证券-长沙银行-601577.SH-半年报点评_县域业务稳步攀升_资产质量保持平稳_5页_724kb

长沙银行半年报总结

2024年上半年，长沙银行实现营收1304亿元，同比增长33%，归母净利润412亿元，同比增长40%。业绩增长主要得益于投资收益增加。其中，利息净收入增速为负（同比下降6%），手续费及佣金净收入大幅下滑（增速-237%），但其他非息收入增长显著（增速+416%），成为业绩亮点。

资产质量方面，6月末不良率为11.6%，较一季度上升1个百分点，关注率环比小幅提升。不良贷款生成率下降至0.99%，但个人贷款资产质量压力增加。拨备覆盖率和拨贷比整体平稳，资本充足率均为监管标准上限。

资产负债结构显示，个人定期存款增速明显，县域业务贡献突出。上半年信贷重点投向基建领域，个人消费贷款增长较快。资产端生息资产收益率降幅收窄，负债端成本率略有下降，净息差为2.12%，较去年同期下降19bps。

投资展望方面，公司预计未来三年归母净利润将保持快速增长（2024-2026年CAGR约63%），当前P/B估值（0.43x）处于合理水平，维持“买入”评级。风险主要来自宏观经济下行、消费复苏不及预期及资产质量波动。

核心要点

1. 业绩驱动：投资收益增长+416%，其他非息收入成为主要增长点。
2. 资产质量：不良率微升1bp，拨备覆盖充足，压力主要来自个人贷款资产质量。
3. 业务结构：县域贷款、定期存款“双增长”，基建领域成为公贷款重点支持方向。
4. 估值前景：2024-2026年净利润年均增速约63%，当前估值具备投资吸引力。