20220327-东北证券-石药集团-01093.HK-管线布局合理_积极国际化拓展助力创新药企转型_4页_608kb

石药集团（01093.HK）总结

核心内容概述

石药集团是一家专注于医药生物领域的创新药企，其2021年年报显示公司业绩稳健增长。公司积极布局创新药研发及国际化拓展，为未来业绩增长奠定基础。首次覆盖报告中，公司被给予“增持”投资评级，预计未来三年业绩将持续增长。

主要观点

• 业绩增长稳定：2021年公司实现营业收入278.67亿元（同比+11.7%），归母净利润56.05亿元（同比+8.6%），扣非后归母净利润54亿元（同比+24.2%），毛利211.35亿元（同比+13.1%），毛利率提升至75.8%。
• 产品结构优化：公司核心产品包括心脑血管药和肿瘤药，其中肿瘤药收入增长显著，达到77.11亿元（同比+22.5%），成为业绩主要驱动力。
• 研发投入加大：2021年研发费用达34.33亿元（同比+18.8%），占成药业务收入的15.1%，公司拥有约300项在研项目，预计未来五年将有30余个创新药及新型制剂获批上市。
• 技术平台领先：公司拥有多个创新研发平台，包括纳米制剂、mRNA疫苗、ADC、单抗、双抗及PROTAC等，其中纳米制剂技术处于国际领先水平。
• 国际化拓展：公司积极进行国际合作与产品引进，如与美国合作伙伴就NBL-015（抗Claudin18.2单克隆抗体）达成合作，标志着自研创新产品走向国际市场的重要一步。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

股票数据

• 收盘价：9.11港元
• 6个月目标价：10.37港元
• 12个月股价区间：7.57~12.46港元
• 总市值：108,711.63百万港元
• 流通股本：11,933百万股

营收与利润增长趋势

• 营业收入增长率：2022年预计13.9%，2023年15.2%，2024年9.2%
• 归母净利润增长率：2022年预计14.6%，2023年14.3%，2024年12.1%

风险提示

• 竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 疫情扩张风险：疫情对医药行业的影响可能持续。

总结

石药集团在2021年实现了稳健增长，其核心业务心脑血管药和肿瘤药表现突出，特别是肿瘤药收入增长显著。公司加大研发投入，形成多个领先技术平台，并成功推出全球独家创新制剂多恩达。同时，公司积极拓展国际市场，为业绩增长提供新动力。预计未来三年公司收入和利润将持续增长，投资评级为“增持”。然而，需关注行业竞争和疫情带来的不确定性风险。