20250505-开源证券-基础化工行业点评报告_2024年化工板块增收减利_2025年Q1龙头公司业绩率先增长_19页_2mb

基础化工行业2024年营业收入919864亿元，同比增长42%，但利润总额42501亿元同比下滑86%；固定资产投资完成额同比增86%，增速同比下降48个百分点。2025年Q1行业营收56028亿元，同比增长58%、环比下降55%，但归母净利润3697亿元，同比增118%、环比增137%，盈利能力显著改善。氯碱、氟化工、农药等子行业2025年Q1盈利表现突出，销售毛利率和归母净利率均环比提升。其中氯碱2024年归母净利润增速达2628%，2025年Q1为1322%；氟化工和农药行业归母净利润增速同样靠前。石油石化行业2024年剔除两桶油后，营收192699亿元同比下滑13%，但归母净利润15739亿元同比增43%。2025年Q1该板块营收44276亿元，同比降6%、环比降108%，归母净利润4358亿元，同比降77%、环比增719%。油气及炼化工程、油田服务等子行业在剔除两桶油后表现较好，2024年营收和盈利增速领先。重点跟踪公司中，2024年新和成、巨化股份、桐昆股份等归母净利润增速居前，多数公司资本性支出同比减少。2025年Q1主要龙头公司归母净利润环比增长，但资本性支出同比增速大幅下降。风险提示包括油价波动、下游需求疲软及宏观经济下行压力。行业估值方面，基础化工行业2024年PE为2405倍、PB为17倍，石油石化PE为1533倍、PB为114倍。报告指出不同子行业在成本端、盈利能力和资本开支方面存在显著差异，需关注市场变化及投资风险。