20250903-开源证券-基础化工行业点评报告_2025H1化工板块增收减利_固定资产投资完成额同比下降_18页_1mb

基础化工行业2025年半年度行业分析总结

总体表现

化学原料及化学制品制造业

• 营收与利润：营收同比增长1.4%，利润总额同比下降9%，固定资产投资完成额累计同比下滑1.1%。
• 盈利能力：毛利率为17.2%，同比提升0.47个百分点；净利率为6.3%，同比上升1.25个百分点。
• 市场走势：基础化工行业指数上涨7.38%，跑赢沪深300指数（同比上涨0.03%）。板块整体增收减利，呈现分化趋势。

石油石化行业（剔除两桶油）

• 营收与利润：营收同比下降7.3%，净利润同比下降13.5%；毛利率为21.3%，同比提升1.52个百分点，净利率为9.2%，同比上升0.96个百分点。
• 子行业表现：油气开采、油田服务等子行业营收增速靠前，油田服务归母净利润同比增速达12.3%。

子行业亮点

基础化工

• 氟化工：营收同比增速达25.2%，归母净利润同比增速30.2%，行业竞争格局优化持续兑现。
• 农药：2025H1归母净利润同比增速高达204.5%，同比增长13790.7%，盈利弹性显著。
• 钾肥：产品原料价格高位运行，毛利率达53.8%，居行业前列，景气度高。

石油石化子行业

• 油田服务：营收同比增速排名第2位，归母净利润同比增长12.3% ，市场化程度提升显著。
• 炼油化工：营收同比下降9.8%，但资本开支同比增速达6.0%，技术升级持续推进中。

投资建议

推荐标的

• 万华化学、新和成、巨化股份：高增长与强盈利质量优势明显。
• 合盛硅业、卫星化学、桐昆股份：技术创新与下游需求复苏受益明显。
• 蓝晓科技、圣泉集团、蓝晓科技：细分领域龙头，具备高估值安全边际。

受益标的

• 梅花生物、东方盛虹、云天化、君正集团：受益于行业供需改善及景气周期反转，弹性尚可。

风险提示

• 宏观经济下行压力增大，大宗商品价格波动剧烈；
• 化工行业供需格局可能出现短期扰动，警惕需求边际恶化带来的下行风险；
• 政策变动（如“反内卷”政策）仍存在不确定性。

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