20240414-国联证券-家用电器行业专题研究_厨房小家电景气回暖_经营拐点值得关注_8页_672kb

厨房小家电行业分析总结

1. 内销改善，超市场预期

• 传统电商渠道表现：2024年第一季度厨房小家电传统电商销额同比下降3%，环比2023年第四季度的-20%显著回暖，改善节奏加速。传统电商降幅收窄是改善的主要驱动因素，而抖音等新兴渠道保持较快增长。
• 均价趋势：尽管竞争依然激烈，但行业均价下滑幅度收窄，与需求回暖和同期基数走低有关。

2. 品类表现分化

• 品类增长亮点：煎烤机、豆浆机、电蒸锅等品类环比改善突出，低渗透品类如咖啡机保持优质增长。摩飞因煎烤机需求增长显著，苏泊尔、九阳等品牌份额稳步提升。

3. 出口订单高增长

• 出口数据：1-2月电热类小家电、电动类小家电、吸尘器出口销额分别增长21%、32%和25%，销量增速分别为25%、41%和37%。核心代工厂订单排期延长至Q2末，得益于其在产能、交付及成本等领域的优势。
• 汇率影响：美元口径订单均价因汇率波动有所下滑，但人民币口径影响有限。规模效应有望提升代工企业的盈利能力。

4. 经营拐点值得关注

• 内销与出口双重驱动：内销渠道环比修复，外销订单前置拉动增长，龙头企业的份额持续提升，为行业一季度业绩提供了保障。
• 投资建议：关注外销增长强劲、内销修复明确的代工龙头新宝股份，以及内销回暖同时积极拓展海外与线下渠道的小熊电器。

5. 风险提示

• 发改委就《电力市场可再生能源出力预测预警技术要求（征求意见稿）》公开征求意见，新引入了可再生能源出力AGC调频基准曲线要求，

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