20220914-东吴证券国际经纪-众安在线-06060.HK-2022年中报点评_承保有质量地增长_投资拖累业绩_7页_1mb

众安在线（06060.HK）2022年中报总结

核心内容概览

众安在线在2022年上半年实现了总保费收入105.15亿元，同比增长6.9%。尽管如此，公司归母净利润为-6.22亿元，同比下降88.2%。这一业绩表现受到投资回报率下降的影响，但承保利润有所改善，达到0.81亿元，同比增长63.4%。

主要观点

• 业务增长情况：

  • 健康生态保费收入43.4亿元，同比增长10%。
  • 数字生活生态保费收入38.19亿元，同比增长14%。
  • 汽车生态保费收入5.33亿元，同比增长41%，主要得益于客户获取策略和政策刺激。
  • 创新业务保费收入8.76亿元，同比增长30.9%，其中宠物险表现突出，年化保费突破1亿元。
  • 消费金融业务保费收入18.33亿元，同比下降16%，公司为控制信用风险主动缩减规模。

• 承保利润提升：

  • 1H22承保利润为0.81亿元，同比增长63.4%。
  • 综合成本率为99.2%，同比下降0.2个百分点。
  • 赔付率同比上升6.8个百分点至56.2%，但费用率下降7个百分点至43%。
  • 自营渠道保费收入23.09亿元，同比增长49.1%，占比提升至22%。
  • 自营渠道推动健康生态用户复购率和续保率提升，健康生态个险付费用户达896万人，人均保费提升至451元。

• 投资回报拖累盈利：

  • 投资收益净额降至2.75亿元，同比减少110亿元。
  • 净投资收益率为1.2%，与去年同期持平；总投资收益率为0.9%，同比下降2.3个百分点。
  • 权益市场波动对投资端造成显著负面影响，导致总投资收益下降。
  • 美元升值造成汇兑损失3.13亿元，进一步拖累利润。

关键信息

• 财务数据：

  • 2022年中报归母净利润为-6.22亿元，2021年同期为11.65亿元。
  • 归母净资产为160.33亿元，同比增长5.6%。
  • 2022年中报营业总收入为21,940亿元，同比增长18.6%。
  • 2022年中报P/B为1.70倍，2021年为1.71倍。

• 盈利预测：

  • 2022年归母净利润预测为13.8亿元，2023年为100.7亿元，2024年为122.8亿元。
  • 当前股价对应2022年PB为1.70倍，PS为1.23倍。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，认为公司承保端持续优化，科技业务及虚拟银行有望成为第二增长曲线。

风险提示

• 自营渠道建设不及预期。
• 费用投放过度。
• 权益市场大幅波动对投资收益造成负面影响。
• 外汇市场波动带来的汇兑风险。

总结

众安在线在2022年上半年通过自营渠道建设和技术驱动，实现了承保利润的稳步增长，但投资回报率的下降和汇兑损失导致整体盈利受压。健康和数字生活业务表现稳健，汽车和创新业务则成为增长亮点。尽管面临一定的经营压力，公司仍保持“买入”评级，认为其在优化承保能力和拓展科技业务方面具备潜力。