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郑棉研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月郑棉市场的走势，并对2月的行情进行了展望。整体来看，1月郑棉价格延续上涨趋势，春节前后突破1.5万元/吨，主要受到国内经济恢复、纺织企业补库需求及市场情绪的推动。尽管存在一定的宏观风险，但短期内棉价有望震荡偏强，上探1.55万元/吨关口。

主要观点

1. 行情回顾

• 1月郑棉价格持续反弹，冲击1.5万元/吨。
• 现货涨幅大于期货，基差略有扩大，但内外价差收敛。
• 多内空外策略可继续持有，2月或出现反转。

2. 宏观环境

• 国内经济数据乐观，疫情对经济影响减弱，外资流入增加。
• 美联储如期加息，市场预期欧亚国家也将跟进加息。
• 2月宏观环境预计偏中性，利好因素已被充分反映。

3. 产业基本面

• 纺织企业订单回暖，补库需求强烈。
• 纱线价格同步上涨，纺织利润略有收敛。
• 成品库存迅速下降，缓解了此前对棉价的压制。
• 棉花进口数量微减，进口亏损缩窄。

4. 市场展望

• 2月基本面利空难觅，棉花种植面积可能缩减但已被提前计价。
• 订单形势良好，金三银四传统旺季预期增强。
• 国内棉花供应仍较充足，价格继续暴涨概率较低。
• 短期内或围绕1.5万元/吨震荡整理，后期或震荡偏强上探1.55万元/吨。

5. 投资建议

• 建议将前期多单逐步转为期权头寸。
• 可考虑卖出看跌期权或宽跨式期权，以控制风险。

关键信息

1. 数据表现

• 郑棉2305合约：结算价15000元/吨，涨跌幅-0.69%，持仓量759432手。
• 郑棉2309合约：结算价15100元/吨，涨跌幅-0.79%，持仓量108235手。
• 郑棉2401合约：结算价15270元/吨，涨跌幅-0.68%，持仓量1640手。
• 基差：郑棉05合约基差扩大至835元/吨。
• 仓单：新棉仓单加有效预报升至9768张。
• 纱线库存：截至12月底，纱线库存为17.48天，坯布库存为33.53天。
• 进口数据：12月棉花进口量微减，进口亏损缩窄至590元/吨。
• 价差：9-5价差持稳在100-120元/吨区间，1-9价差持稳在140-180元/吨区间。
• 美棉出口：1月20日-26日，美国陆地棉净签约38805吨，装运48126吨。
• 中国进口：中国对美棉净签约27170吨，装运13426吨，较前一周显著增加。

2. 市场动态

• 新疆地区皮棉加工总量同比小幅下降，但当日加工增量同比大幅增长。
• 美联储加息符合预期，但欧亚国家加息动向仍需关注。
• 2月将迎来密集财报发布，或对市场情绪产生影响。

风险因素

• 宏观风险：国际商品市场可能因政策、战争、资金等因素出现剧烈波动，方向不确定。
• 产业风险：若棉价暴涨引发下游负反馈，或对纺织企业造成压力。

投资咨询业务资格

• 广州期货研究中心具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格（证监许可【2012】1497号）。

分析师信息

• 分析师：谢紫琪
• 期货从业资格：F3032560
• 投资咨询资格：Z0014338
• 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn

研究中心简介

• 广州期货研究中心是广州期货股份有限公司下属机构，致力于提供全面、深入、及时的期货市场研究报告。
• 拥有多个二级部门，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 提供包括定期报告（早报、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告、策略报告）在内的研究报告体系。
• 与监管部门、行业协会、交易所、高校等广泛合作，推动期货市场发展。

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