20230825-西南证券-五粮液-000858.SZ-动销彰显韧性_业绩稳健增长_5页_1mb

• 进入上市公司财报季度，准备写总结报告，这次分析 五粮液（000858） 2023年中报表现。

五粮液中报亮点包括：

• 业绩增长稳健：上半年营收4551亿元，同比增长104%；净利润1704亿元，同比增长128%。

• 高端产品放量：

  • 五粮液产品收入增长100%，销量与吨价平稳。
  • 系列酒收入增长27%，销量大幅增长。

• 渠道结构优化：

  • 经销收入增长72%，直销收入增长111%。
  • 专卖店数量与质量提升。

• 区域表现分化：中部区域增速尤其亮眼，西部与东部基本持平。

• 费用率下降明显：销售费用率下滑70%，管理、财务费用同步优化，整体费率下降11%。

• 动销稳健，下半年有望加速：渠道库存合理，旺季备战到位，全年增长目标根基稳固。

• 长期看点：千元价格带扩容趋势带来机遇，品牌与渠道协同强化竞争优势。

• 投资建议：维持“买入”评级，动态PE在15-20倍区间，建议关注估值调整空间。

• 风险提示：经济复苏不及预期可能影响增长节奏。

整体来看，公司盈利能力稳健，连续核心指标双位数增长，维持“买入”评级，长期投资价值突出。