深度报告-20230717-东吴证券-安科瑞-300286.SZ-企业微电网领军企业_产品+营销铸就核心竞争力_22页_2mb

安科瑞公司深度研究报告总结

公司概况

安科瑞是一家深耕用电侧市场二十余年的领军企业，专注于企业微电网系统解决方案，主营电表终端、软件系统及能源管理。公司转型系统服务商，产品迭代能力强，聚焦企业用户用电管理。

市场前景分析

受益于“双碳”战略和新型电力系统发展，微电网市场需求快速增长。政策端支持需求侧管理，电力供需紧平衡和市场化改革加速企业用电管理需求。预计2025年微电网管理系统市场空间约571亿元，安科瑞2022年收入10亿元，市占率较低。

产品与营销优势

• 产品力：从硬件制造商升级为软硬件一体化服务商，形成“云-边-端”生态体系，产品迭代从自动化（EMA10）到数字化（EMA20）再到智能化（EMA30），增强竞争力。
• 营销力：采用“直销+经销”、“线上+线下”、“国内+国外”策略，覆盖全国市场。185万个备案项目有望在未来三年落地，带来约185亿元营收潜力。

财务预测与估值

预计2023-2025年营收年增长率22%/47%/42%，归母净利润增长率32%/49%/40%，对应现价PE为34倍/23倍/16倍。首次覆盖，建议买入，对可比公司估值参考低于平均值。

风险提示

应收账款回款不及预期、市场拓展不达预期、行业竞争加剧可能影响公司盈利和增长。