20220727-国盛证券-安科瑞-300286.SZ-投建微电网产业园_强化中长期成长动能_3页_649kb

安科瑞（300286.SZ）总结

核心内容

安科瑞（300286.SZ）是一家专注于电力监控、电能管理及电气安全等领域的公司，近年来通过投资建设微电网产业园，强化其在微电网业务领域的中长期成长动能。公司拟在江阴临港经开区投资约10亿元建设智能微电网产业园一期项目，其中固定资产投资约7亿元，是当前固定资产总额的3.7倍。该园区将主要生产微电网功能模块产品，预计在3-5年内建成，届时将显著提升公司微电网产能。

公司微电网业务已成为其核心增长点，2021年微电网产品及系统营收达9.2亿元，同比增长44%，占总营收的90%。目前，公司已完成微电网产品从1.0（自动化与数字化）向2.0（互联互通互动）的升级，进一步推动其从传统制造业向软件服务业转型。在微电网技术日趋成熟、市场潜力扩大的背景下，公司具备较强的先发、技术及客户资源优势，未来竞争壁垒有望持续强化。

主要观点

• 业务增长：微电网业务是公司成长的核心动力，未来随着智慧化程度提升和产能扩张，业务竞争力将进一步增强。
• 投资规划：公司拟通过10亿元投资建设智能微电网产业园，充分利用当地优势资源，扩大微电网业务规模。
• 市场需求：在工商业电价上涨及分布式新能源快速发展的背景下，微电网市场需求持续提升，公司有望受益。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.3/3.1/4.17亿元，同比增长35%/35%/34%，EPS分别为1.07/1.45/1.94元，2021-2024年CAGR为35%。
• 估值与评级：当前股价对应PE为28/21/15倍，维持“买入”评级。

关键信息

微电网业务

• 产品功能：涵盖电力监控、电能管理、电气安全等模块，通过“源网荷储充”节点安装监测分析、保护治理装置，实现数据采集与平台控制策略优化。
• 技术升级：已完成从1.0到2.0版本的升级，推动公司向软件服务转型。
• 市场地位：公司已在微电网领域占据一定先发、技术及客户资源优势，竞争壁垒持续增强。

投资项目

• 投资规模：拟投资10亿元建设智能微电网产业园一期项目，其中固定资产投资7亿元。
• 建设周期：预计3-5年，公司依靠净利润滚动可满足资金需求。
• 产能提升：项目建成后将大幅提升公司微电网产品产能，强化公司综合实力。

市场环境

• 电价上涨：我国加速推动电价市场化改革，多个省份提涨工商业电价，促使企业寻求精细化用能解决方案。
• 分布式新能源：2022年上半年国内分布式光伏新增装机规模达1965万千瓦，同比增长125%，推动微电网需求增长。

财务预测

财务指标趋势

财务风险提示

• 微电网产业园建设进度不及预期。
• 微电网业务开拓不及预期。
• 疫情冲击超预期。
• 固定资产折旧风险。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前股价对应PE分别为28/21/15倍，未来估值有望进一步下降。

分析师信息

• 分析师：何亚轩、王磊、廖文强、杨润思
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680518030001、S0680519070003、S0680520030005
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com, wanglei1@gszq.com, liaowenqiang@gszq.com, yangrunsi@gszq.com

股票信息

财务报表与主要财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

估值比率

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

联系方式

• 国盛证券研究所
  • 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
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