20260304-华源证券-天工股份-920068.BJ-2025Q4预计归母净利润同比+143_新一轮消费电子需求或逐步体现_3页_306kb

天工股份（920068.BJ）投资总结

核心内容概述

天工股份（920068.BJ）近期发布了2025年业绩快报，预计实现营业收入6.31亿元，同比下降21.25%；归母净利润1.40亿元，同比下降18.83%。尽管2025年整体业绩承压，但2025Q4归母净利润同比大幅增长143%，显示公司盈利能力有所回升。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，特别是在消费电子和高端材料领域。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司整体业绩受到消费电子需求下降的影响，但第四季度盈利能力显著改善，或预示新一轮需求即将到来。
• 行业趋势：iPhone 18 Fold 或将重新采用钛合金框架，钛合金在消费电子领域的应用有望再次提升，带动行业出货量增长。
• 技术布局：公司积极布局钛合金粉末业务，已与江苏品德新材料达成协议，计划建设新的钛合金粉末生产线，预计实现年产能1,000吨。
• 应用领域：钛合金粉末将用于航空航天、医疗等领域，特别是3D打印，为公司开拓新的增长点。
• 财务预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.40/2.05/3.08亿元，对应PE分别为94/64/43倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期提升。

关键信息

市场表现

• 收盘价：20.15元
• 一年内最高/最低价：26.52/16.46元
• 总市值：13,210.34百万元
• 流通市值：1,263.49百万元
• 总股本：655.60百万股
• 资产负债率：12.01%
• 每股净资产：1.93元/股

投资要点

• 消费电子需求：iPhone 18 Fold 或采用钛合金框架，带动钛合金在消费电子领域的应用回升。
• 客户结构：公司主要客户包括苹果、三星、荣耀、OPPO等知名厂商，2022-2024年第一大客户为常州索罗曼，隶属于众山集团。
• 产品布局：公司已布局钛合金粉末业务，产品应用于航空航天、医疗等领域，并已出口至加拿大。
• 盈利预测：2025年归母净利润为1.40亿元，2026年预计增长至2.05亿元，2027年预计增长至3.08亿元。
• 估值变化：公司PE从2025年的94倍逐步降至2027年的43倍，显示未来盈利增长预期增强。

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 重大客户依赖及被替代风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级说明

• 证券评级：增持（维持）
• 定义：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%～20%之间
• 基准指数：A股市场（沪深300指数）、北交所市场（北证50指数）等

行业投资评级

• 看好：行业股票指数超越市场基准指数
• 中性：行业股票指数与市场基准指数基本持平
• 看淡：行业股票指数弱于市场基准指数

总结

天工股份凭借其在钛材料加工领域的核心技术，正积极拓展高端材料市场，特别是钛合金粉末业务。尽管2025年整体业绩受消费电子需求下降影响，但第四季度盈利能力显著回升，预示未来增长潜力。随着iPhone 18 Fold或采用钛合金框架，公司有望受益于消费电子行业钛合金需求的回升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展前景。