> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天工股份（920068）2026年中报点评总结 ## 核心内容 天工股份于2026年8月31日发布半年度报告，2026H1公司实现总营业收入2.30亿元，同比下降37.03%；归母净利润为0.11亿元，同比下降83.42%。尽管中报业绩出现下滑，但公司对消费电子行业周期触底反弹持乐观态度，并维持“增持”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026H1业绩下滑显著，主要受消费电子客户订单阶段性减少影响，导致钛及钛合金产品销售收入同比下降37.27%，毛利率由22.48%降至12.14%。 - **业务结构**：公司提供劳务收入同比增长19.70%，显示代加工业务需求增长。但环比来看，2026Q2营业收入环比增长21.5%，归母净利润环比提升，显示业绩已出现触底反弹迹象。 - **财务状况**：公司资产负债率仅为11.93%，流动比率6.25，偿债能力保持稳定。货币资金余额达7.01亿元，占资产总额47.31%，公司经营稳健。 - **投资回报**：公司于2026H1实施现金分红6,556万元，体现对投资者的回报承诺。 - **产能升级**：2026H1公司建成全国首台套双拉锭电子束冷床熔炼炉（EB炉），大幅提升熔炼效率与废钛回收能力，强化成本竞争力。 - **高端布局**：公司持续推进高端应用领域布局，包括高精度医疗植入物钛合金棒材项目和航空紧固件TC4钛合金盘圆丝材项目，其中后者已进入NADCAP认证申报阶段。 - **参股进展**：参股公司天工钛晶首批制粉产线试运行，成功研制Ti811、TA15、超高强β钛合金及铜合金粉末，为公司高端材料业务拓展提供支持。 - **盈利预测**：公司审慎下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.85/2.40/2.81亿元，对应PE分别为54/42/36倍。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 631 | 825.50 | 1,077.28 | 1,238.87 | | 同比增长率（%） | -21.25 | 30.82 | 30.50 | 15.00 | | 归母净利润（百万元） | 139.94 | 184.63 | 240.01 | 280.82 | | 同比增长率（%） | -18.83 | 31.93 | 30.00 | 17.00 | | EPS（元/股） | 0.21 | 0.28 | 0.37 | 0.43 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 71.82 | 54.44 | 41.87 | 35.79 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 2.05 | 2.16 | 2.31 | 2.48 | | ROIC（%） | 9.36 | 13.38 | 16.37 | 17.86 | | ROE-摊薄（%） | 10.43 | 13.04 | 15.87 | 17.29 | | 资产负债率（%） | 14.99 | 12.95 | 16.48 | 16.63 | ### 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 15.33 | | 一年最低/最高价（元） | 13.46 / 25.37 | | 市净率（倍） | 7.81 | | 流通A股市值（百万元） | 2,707.54 | | 总市值（百万元） | 10,050.35 | ## 风险提示 - 存货减值风险 - 原材料价格波动风险 - 控股股东不当控制风险 - 核心技术人员流失风险 ## 投资建议 公司维持“增持”评级，认为消费电子行业周期有望触底反弹，且EB炉投产将提升成本竞争力，高端应用领域布局持续推进，长期成长空间逐步打开。 ## 总结 天工股份在2026年中报中业绩有所下滑，主要由于消费电子客户订单减少，但公司通过EB炉投产、高端业务拓展及参股公司进展，展现了较强的恢复能力和成长潜力。尽管短期面临一定挑战，但其财务稳健、研发持续投入、产能优化，为未来业绩增长奠定基础。公司预计未来三年归母净利润稳步提升，PE逐步下降，具备较好的投资价值。