20260331-东吴证券-天工股份-920068.BJ-2025年年报点评_乘势消费电子_发力高端下游市场_3页_470kb

天工股份（920068）2025年年报点评总结

核心内容

天工股份（920068）发布了2025年年报，尽管受消费电子需求阶段性下滑影响，公司全年营业收入和归母净利润均出现同比下降，但其经营现金流和净利润完成率表现强劲，展现出良好的抗风险能力和业绩兑现能力。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计总派发金额为6556万元。

主要观点

业绩表现

• 2025年营收：6.31亿元，同比下降21.25%
• 2025年归母净利润：1.40亿元，同比下降18.83%
• 经营活动现金流净额：3.33亿元，同比增长10.34%
• 归母净利润完成率：101.47%，略超额完成业绩承诺

行业趋势

• 消费电子行业成为钛材产业的重要增长驱动力，尤其在折叠屏智能手机领域，钛合金铰链是关键增量市场。
• 2025年全球折叠屏智能手机出货量预测为2060万台，同比增长10%。
• 钛材在消费电子中的应用量持续增长，2024年我国消费电子用钛量突破1.1万吨。

技术与产能布局

• 公司持续加大研发投入，2025年研发投入为2388万元，占营收3.78%。
• 累计拥有专利50项，其中发明专利16项，同比增长2项。
• 研发成果包括攻克铝/氢/氧元素控制技术，实现高纯钛合金稳定量产，并通过ISO、AS、GJB三标融合认证，获得GE客户审核。
• 首个航空航天级紧固件用钛合金丝材订单交付，实现进口替代。
• 产能建设持续推进，年产3000吨高端钛材棒丝材募投项目进度达38%，二号EB炉热试成功有助于降本。
• 合资公司天工钛晶启动1000吨/年高端钛合金粉末产线建设，并通过ISO13485医疗器械认证。

关键信息

财务预测

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司未来有望受益于消费电子和航天等高端领域的需求增长，盈利预测显示公司业绩有望逐步恢复。

风险提示

• 存货减值风险
• 原材料价格波动风险
• 核心技术人员流失风险
• 钛材在消费电子行业应用的风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

总结

天工股份（920068）在2025年虽受消费电子需求波动影响，但通过稳健的财务结构和持续的技术研发投入，展现出强大的抗风险能力和盈利能力。公司聚焦高端钛材市场，受益于消费电子和航空航天领域的快速发展，未来增长潜力较大。投资评级维持“增持”，预计公司将在2026-2028年实现业绩恢复性增长，估值逐步下降，体现出市场对其长期发展的信心。同时，公司也面临存货减值、原材料价格波动、技术人才流失等风险，需持续关注。