20211201-东吴证券-金工定期报告_行业估值偏离度因子绩效月报_7页_781kb

报告摘要

本报告为东吴证券研究所发布的《行业估值偏离度因子绩效月报》，主要分析了行业估值偏离度因子在2009年1月至2021年11月期间的绩效表现，并提供了2021年12月最新的行业持仓信息。

行业估值偏离度因子定义：通过构建二次估值曲线，反映行业龙头公司与壳公司的相对估值溢价。该因子越低，说明行业内龙头与壳公司的估值溢价越高，行业越被看好。
因子构造方法：
- 龙头公司：行业内市值最大的10%或营业收入最高的10%；
- 壳公司：行业内市值最小的10%或全市场市值最小的10%；
- 剔除龙头与壳公司后，计算剩余公司的平均净利润与平均市值，构建理想市值函数；
- 偏离度指标为：$\mathrm{f}(\overline{\mathrm{Ettm}}) / \overline{\mathrm{MV}}$。
绩效表现：
- 2009/01-2019/05：行业估值偏离度因子5分组多空对冲的年化超额收益为16.02%，信息比率为1.65，月度胜率为68.80%，最大回撤为10.70%。
- 2009/01-2021/11：5分组多空对冲的年化超额收益为12.06%，年化波动11.01%，夏普比率1.10，历史最大回撤16.29%，月度胜率62.58%。
- 2021年11月：多头组合收益率为3.38%，空头组合收益率为3.48%，全行业等权组合收益率为2.18%，多头超额收益为1.19%，多空对冲收益为-0.10%。
最新持仓行业（2021年12月）：综合、电气设备、轻工制造、纺织服装、采掘、国防军工。

公司投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅>15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
- 减持：相对大盘跌幅在-15%~ -5%
- 卖出：相对大盘跌幅<-15%
行业投资评级：
- 增持：相对大盘涨幅>5%
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%
- 减持：相对大盘跌幅>5%