20210901-东吴证券-金工定期报告_行业估值偏离度因子绩效月报_8页_1mb

报告摘要

行业估值偏离度因子绩效月报总结

核心内容概述

本报告主要分析行业估值偏离度因子在2009年1月至2021年8月期间的表现，以及2021年9月最新持仓情况。报告指出，该因子通过二次线性拟合的方法，更全面地反映行业内的估值结构，特别是龙头公司与壳公司的相对估值溢价。

主要观点

因子多空对冲绩效：行业估值偏离度因子在28个申万一级行业中，5分组多空对冲的年化超额收益为12.39%，年化波动为10.83%，夏普比率为1.14，历史最大回撤为16.29%，月度胜率为63.16%。相较之下，多头对冲全市场行业等权组合的年化收益为6.61%，年化波动为6.71%，夏普比率为0.98，历史最大回撤为6.92%，月度胜率为58.55%。
8月因子组合收益：在2021年8月，多头组合收益率为6.02%，空头组合收益率为3.50%，全行业等权组合收益率为5.76%。多头超额收益为0.26%，多空对冲收益为2.52%。
行业估值偏离度因子简介：该因子通过剔除龙头公司与壳公司，计算剩余公司的平均净利润与市值，再利用二次估值曲线反映行业溢价水平。SVD值越低，说明行业估值溢价越高，市场更看好该行业走出强势行情。
模型构建方式：行业估值因子组合基于申万一级行业指数，每月初按估值偏离度排序，分为五组，持有至月末。最低估值偏离度的组合为多头，最高为空头。
中报数据对模型的影响：8月模型结果受市值和归母净利润共同影响，相比7月，PE-TTM中位数增幅最大的三个行业为休闲服务、国防军工和采掘，减少最多的三个行业为食品饮料、通信和钢铁。SVD值减少最多的行业为电子、机械设备和计算机，增加最多的行业为休闲服务、农林牧渔和交通运输。超过50%的行业SVD值下降，表明多数行业估值结构改善，市场景气度上升。