20250610-西南证券-2025年5月贸易数据点评_进_出口增速均回落_对欧_非出口是亮点_7页_1mb

2025年5月贸易数据总结

核心内容

2025年5月，我国货物贸易进出口总额同比增长1.3%，增速较4月下降3.3个百分点。出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，均高于市场预期。贸易顺差为1032.2亿美元，较去年同期扩大218.5亿美元。整体来看，尽管出口和进口增速均回落，但贸易顺差有所扩大，显示出一定的贸易韧性。

主要观点

• 出口与进口走势

  • 出口增速为4.8%，较4月回落3.3个百分点，但保持一定韧性，尤其在中美关税博弈缓和后，对美航运有所改善。
  • 进口增速为-3.4%，降幅较4月扩大3.2个百分点，反映国内需求疲弱，且关税政策不确定性影响企业采购意愿。
  • 中美经贸关系缓和，预计对出口增速将有支撑作用。

• 对主要贸易伙伴的出口情况

  • 欧盟：对欧盟出口增速上升，5月同比增速较4月提高3.8个百分点至12.0%，成为出口亮点。
  • 非洲：对非洲出口增速显著上升，5月同比增速提高3.8个百分点至18.9%。
  • 美国：对美出口增速大幅回落，5月同比降幅扩大至34.5%，显示外需疲软。
  • 东盟：对东盟出口增速放缓，5月同比增速下降6.0个百分点至14.8%。
  • 日韩：对日韩出口增速均下降，日本出口增速降至6.2%，韩国出口增速为-1.2%。

• 进口情况

  • 粮食、大豆、食用植物油：进口金额增速有所回升，尤其是大豆进口量价齐升，可能与巴西大豆到港高峰有关。
  • 原油、成品油、铁矿砂等上游商品：进口量价均下降，显示国内需求疲软。
  • 机电和高新技术产品：进口金额增速回升，显示国内对这些高附加值产品的需求有所恢复。

• 出口商品结构

  • 出口增速较高的商品：集成电路、汽车、粮食、肥料等，分别同比增长超过30%和10%。
  • 出口增速下降的商品：成品油、稀土、手机、箱包等，降幅均超过10个百分点。
  • 机电产品出口：出口增速分化，集成电路、汽车和船舶出口增速上升，而通用机械设备、音视频设备等出口增速下降。

• 风险提示

  • 国内政策落地不及预期可能影响贸易表现。
  • 关税政策变化超预期可能对出口造成冲击。

关键信息

• 贸易顺差扩大：5月贸易顺差为1032.2亿美元，较去年同期扩大218.5亿美元。
• 出口韧性：尽管增速回落，但部分商品如集成电路、汽车仍保持较高增长。
• 进口疲软：进口降幅扩大，显示国内需求疲弱。
• 中美关系缓和：6月中美第二场经贸磋商举行，有望缓解关税压力。
• 区域表现差异：对欧盟、非洲出口增速上升，对美、东盟等出口增速下降。

结论

5月贸易数据整体呈现出口增速回落、进口降幅扩大的趋势，但贸易顺差有所扩大，显示我国外贸仍具备一定韧性。对欧盟和非洲的出口成为亮点，而对美、东盟等主要市场的出口则面临挑战。随着中美经贸关系的缓和，出口形势有望逐步改善。同时，进口方面受国内需求疲软和关税政策不确定性影响，短期内难以明显回升。整体来看，我国外贸表现仍需关注全球经济基本面的变化及国内政策的进一步落实。