20250610-太平洋-5月贸易数据点评_整体出口仍具韧性_14页_647kb

5月贸易数据点评总结

核心内容

2025年5月中国贸易数据整体呈现出口增长放缓、进口降幅扩大的趋势。尽管出口同比增速从8.1%回落至4.8%，仍高于市场预期，且保持正增长，进口则同比下降3.4%，低于市场预期。整体贸易顺差扩大至1032.2亿美元，显示中国在国际贸易中仍具一定竞争力。

主要观点

1. 出口同比放缓，整体韧性仍存

• 出口表现：5月出口同比增长4.8%，环比增长0.2%，虽低于前值，但整体仍保持正增长。
• 影响因素：出口放缓主要受对美直接出口拖累加重，以及对非美市场“抢转口”支撑边际走弱影响。
• 市场预期：市场预期为5.0%，实际数据略低于预期。
• 出口结构：
  • 机电产品和高新技术产品继续作为出口增长的重要支撑，分别增长7.2%和4.9%。
  • 汽车、集成电路等细分品类表现尤为突出，分别增长13.7%和33.4%。
  • 劳动密集型产品及地产后周期品出口同比继续下滑，如箱包、家具、家电等。

2. 量价同为制约，进口同比降幅扩大

• 进口表现：5月进口同比下降3.4%，环比弱于季节性，表现不及市场预期。
• 影响因素：
  • 价格因素：国际原油价格下行对进口形成拖累。
  • 内需修复：内需仍处于修复阶段，释放的进口需求有限。
• 进口结构：
  • 能源相关产品表现不佳，如原油进口同比下降3.7%，煤及褐煤进口同比下降7.9%。
  • 农产品进口同比下降18.0%，大豆进口同比下降46.5%。
  • 机电产品进口同比增长7.5%，但增速较前值有所放缓。

关键信息

• 贸易顺差：5月贸易顺差为1032.2亿美元，高于市场预期的1013.0亿美元。
• 主要贸易伙伴：
  • 东盟：对东盟出口同比增长14.8%，占比超18%。
  • 欧盟：对欧盟出口同比增长12.0%，占比上升至15.7%。
  • 美国：对美出口同比下降34.5%，为出口拖累的主要来源。
• 出口对象：对美出口占比回落至9.1%，而对东盟、欧盟等非美市场出口支撑有所减弱。
• 进口对象：
  • 东盟：进口同比下降5.3%，表现较弱。
  • 欧盟：进口同比微降，但跌幅较前值有所收窄。
  • 美国：进口同比下降18.1%，主要受美对华加征关税影响。
  • 日本：进口同比下降0.8%，但跌幅较前值有所收窄。

风险提示

• 政策不确定性：增量政策落地不及预期可能影响出口和进口表现。
• 外部环境变化：全球经济恢复不确定性增加，可能对贸易造成压力。

机构信息

• 发布机构：太平洋证券股份有限公司
• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 联系方式：投诉电话：95397；投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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