20251107-西南证券-2025年10月贸易数据点评_基数叠加外需波动_进_出口增速回落_7页_1mb

2025年10月贸易数据总结

1. 进出口增速回落

   • 2025年1-10月，按美元计，我国货物贸易进出口总额同比增长2.7%；10月单月，进出口同比由升转降，出口同比下滑1.1%，为3月以来首次负增长。
   • 进口同比增速下降6.4个百分点至1.0%，贸易顺差收窄56.5亿美元。

2. 主要影响因素

   • 基数效应：9月极端天气导致去年基数偏高，10月集中出运进一步抬高基数。
   • 外需疲软：全球制造业PMI连续8个月收缩，美国加征关税引发市场避险情绪，外需减弱显著影响出口。

3. 对主要贸易伙伴的影响

   • 对东盟、欧盟、日本、韩国等传统伙伴的出口增速普遍下滑；美国对华关税政策加剧出口压力。
   • 机电产品出口分化显著，稀土等高附加值商品表现优于劳动密集型产品。

4. 进出口结构

   • 出口：机电产品、高新技术产品出口增速下滑；农产品进口增长较快，尤其是大豆和粮食。
   • 进口：能源和金属类进口增速分化，反映价格波动影响；稀土出口受政策限制，集成电路进口增长乏力。

5. 未来展望

   • 全球经济疲软叠加高基数效应，预计四季度出口动力持续放缓；美国政府关门和关税政策可能进一步压制外需增长支持力度。