20240303-浙商证券-2月债市复盘与反思_框架迭代_顺势而为_9页_522kb

2024年2月债券市场呈现倒“N”型走势，收益率大幅下行，曲线牛平。核心观点包括：债市分为三个阶段（降息预期、权益市场走强及基本面扰动、LPR超预期调降），中长期30年期国债牛市可能延续，债市新时代强调“配置为王”逻辑，弱化“交易为王”。观点反思显示，需要关注短期逻辑变动和风险，防守节奏后置以避免高额成本。

主要阶段：2月初降息预期下收益率下行；中段权益上升与数据扰动引起震荡；末段LPR调降推动收益率进一步下降至234%。

总结：债市“新时代”要求新分析框架，聚焦长期逻辑与短期变化，顺势而为提高胜率；长周期牛背景下利空反应钝化，防守成本高。风险包括供需变动、负反馈及利率和信用风险。总体建议“债持不炒”，结合配置优先。