20211022-建信期货-有色金属策略周报_25页_1mb

有色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，重点分析了2021年10月铜、锌、铝、镍等有色金属品种的市场行情、基本面变化及操作建议。团队成员包括张平（电话：021-60635734，邮箱：zhangp@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3015713）和余菲菲（电话：021-60635729，邮箱：yuff@ccbutures.com，期货从业资格号：F3025190）。

主要观点

铜

• 行情回顾：本周铜价受发改委对煤炭价格干预影响回调，但LME市场注销仓单占比高，逼仓预期明显，国内进口铜亏损扩大，下游采购活跃，沪铜主力周跌幅1.94%。
• 操作建议：预计铜价回调空间有限，止跌位在7万附近。国内低库存与海外能源危机共同支撑铜价韧性。
• 基本面分析：
  • 供应端：国内铜冶炼企业受限电、冷料供应紧张影响，产量增长有限；进口铜精矿TC小幅下跌，但进口窗口关闭，国内供应偏紧。
  • 需求端：限电影响下游铜材生产，但四季度稳增长政策或缓解部分压力。
  • 现货端：国内现货库存去库，LME现货去库速度加快，但需求疲软与规则修改抑制深back结构持续。

锌

• 行情回顾：锌价因欧洲减产预期与国内限电影响出现回调，沪锌一度回到减产消息前的水平。
• 操作建议：预计锌价支撑位将上升至23000附近，需求端有望随着价格回落逐步恢复。
• 基本面分析：
  • 供应端：国内锌锭产量同比略降，进口窗口关闭，国内供应偏紧。
  • 需求端：限电导致下游开工率下降，需求表现疲软。
  • 现货端：国内社库增加，LME库存累库，现货升水回落，但市场仍偏紧。

铝

• 行情回顾：铝价因煤炭价格暴跌及能耗双控政策而大幅回落，周跌幅显著。
• 操作建议：预计铝价短期寻底，支撑位在20500-21000元/吨，中长期受益于“双碳”目标，成本曲线上移。
• 基本面分析：
  • 供应端：氧化铝产量同比增加，但受限电影响，电解铝产量下降。
  • 需求端：下游加工企业开工率受限电影响回落，线缆与型材需求疲软。
  • 库存端：国内社会库存持续累积，市场供需偏弱。

镍

• 行情回顾：镍价因印尼禁止原料出口及新能源高景气度冲高，但随后受大宗商品低迷情绪影响回落。
• 操作建议：预计镍价震荡偏强，下方支撑关注13.5-14万/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：镍矿供应受限，镍铁产量下降，国内电解镍产量环比略降。
  • 需求端：新能源车销量增长支撑镍需求，但不锈钢限产拖累整体需求。
  • 库存端：不锈钢库存下降，但整体供应偏紧。

关键信息

• 库存情况：铜、锌、铝、镍均面临不同程度的库存压力，其中铜和铝库存持续去库，锌库存有所累积，镍库存相对稳定。
• 成本因素：煤炭价格暴跌对铜、铝、锌、镍等高耗能品种成本端形成冲击，影响价格走势。
• 政策影响：发改委对煤炭价格实施干预，能耗双控政策对有色金属行业生产造成明显影响，尤其是铝、锌、镍等品种。
• 市场情绪：LME市场逼仓预期明显，但国内低库存与限电影响限制价格下跌空间，同时海外能源危机对市场情绪形成支撑。

数据来源

• 所有数据均来自Wind、SMM、海关总署等权威机构，由建信期货研投中心整理分析。

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