20210531-光大证券-2021年5月PMI数据点评_建筑业重返高景气_基建投资反弹在即_9页_769kb

总量研究总结

核心内容

2021年5月国家统计局公布的PMI数据显示，制造业PMI为51.0%，环比略有放缓；非制造业PMI为55.2%，加速修复，其中建筑业PMI为60.1%，环比大幅上升，显示出强劲的扩张动力。整体来看，5月经济活动呈现结构性复苏态势，服务业和建筑业表现积极，制造业则面临需求放缓和供应链压力。

主要观点

• 建筑业重返高景气区间：建筑业PMI显著上升，显示生产活动加快，新订单和从业人员指数均提高，预示基建投资将出现反弹。预计6-9月地方债发行高峰将推动专项债资金向基建领域倾斜，基建投资仍有较大发力空间。
• 制造业扩张力度放缓：制造业PMI略降，但依然维持在扩张区间。生产指数有所提升，但新订单和出口订单指数下降，表明需求端有所疲软，供应链受阻问题仍未完全解决。
• 服务业稳步复苏：服务业PMI小幅回落，但仍高于历史同期均值，旅游、居民消费等行业表现强劲。但疫情多点散发可能对后续服务业修复形成一定制约。
• 原材料价格持续上涨：主要原材料购进和出厂价格指数均创2017年以来新高，成本压力向下游传导，但监管层的干预已对部分大宗商品价格形成压制。

关键信息

建筑业

• 建筑业PMI为60.1%，环比上升2.7个百分点，生产活动加快。
• 新订单指数和从业人员指数分别上升1.4和2.0个百分点，显示企业签订工程合同量增加，劳动力需求上升。
• 建筑业扩张动力增强，预计基建投资将在下半年反弹。

制造业

• 制造业PMI为51.0%，环比下降0.1个百分点，但仍高于历史均值。
• 生产指数为52.7%，环比上升0.5个百分点，显示生产活动增强。
• 新订单指数和新出口订单指数分别为51.3%和48.3%，环比下降0.7和2.1个百分点，需求扩张放缓，出口动能减弱。
• 供应链受阻问题持续，供应商配送时间指数为47.6%，连续两个月低于临界点。

服务业

• 服务业PMI为54.3%，略低于上月，但仍高于往年同期均值。
• 五一假期带动旅游、居民消费等行业活跃度提升，相关行业商务活动指数持续位于高景气区间。
• 国内疫情多点散发可能对服务业后续修复形成制约，居民消费总量尚未完全恢复，预防性储蓄倾向仍高。

价格

• 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为72.8%和60.6%，创近年新高。
• 上游行业如石油煤炭加工、黑色金属冶炼等价格持续上涨，成本压力向下游传导。
• 国家发改委等五部门约谈重点企业，大宗商品价格出现回落，钢铁、煤炭等价格指数明显下降。

数据支持

• 表1：5月制造业PMI略降，但仍维持在扩张区间。
• 图1-13：提供建筑业、制造业、服务业及价格变化的直观数据支持。

后续展望

• 基建投资预计在6-9月迎来反弹，专项债资金投放力度增强。
• 制造业需关注需求端变化和供应链恢复情况。
• 服务业在疫情控制后有望逐步修复，但短期内受疫情制约。
• 原材料价格高位运行，需警惕成本压力对下游行业的影响。

分析师信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513066, gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159, zhaogege@ebscn.com

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